张家瑞

[摘要]文章基于文献研究梳理证券公司的业务特点与市场主体作用，明确证券公司在30年来中国改革开放进程中，在建设社会主义市场经济，发展国民经济等方面做出的不可替代的重大贡献，深刻理解证券公司在国家经济政治生活及其资本市场中所承担的重要作用。

[关键词]证券公司；资本市场；发展趋势

[DOI]1013939/jcnkizgsc201901076

1引言

十一届三中全会将国家发展战略由阶级斗争转向以经济建设为中心，随后国债、债券和股票等新的投融资方式逐步出现，为中国证券市场奠定了夯实基础。1987年9月我国首家证券公司于深圳成立，意味着中国证券市场正式进入历史舞台。在市场经济背景下，各种生产要素通过资本市场的调整与引导，为证券公司成长与发展提供了良好的环境。随后中国证券市场迅猛发展，证券公司规模逐步增大。2008年受国际金融风暴影响，中国证券行業进入调整时期，虽然受到的国际金融危机创伤较重，但是中国证券公司制度创新、业务拓展等并未止步。十八大以来，中国经济步入新常态，政府简政放权、监管转型等举措为中国证券公司的发展创造了崭新的宏观环境，同时风险与挑战也比以往更加严峻。

2文献综述

证券公司作为证券市场不可或缺的部分，直接影响证券市场的稳定与发展，因而新常态下中国证券公司的发展趋势显得尤为重要。众多学者围绕着“证券公司”进行了大量研究。陈毅（2014）对中国证券公司绩效采用因子分析方法进行实证研究。实证结果显示，中国证券公司绩效主要受规模、结构、监管和独立性等四个因子影响。其中结构和监管影响系数较大，高于规模和独立性，因而提高证券公司绩效需要重点围绕结果和监管展开工作。王丽萍（2015）基于证券上市公司数据，采用层次分析法对12家公司竞争力进行量化研究。实证结果显示，不同证券公司竞争力存在严重的差异性。其中，排名第一的为江西国盛证券，而湖南湘财证券处在末尾。此外，省内和省际证券公司规模、盈利、运作、偿债等能力具有明显不同。贝政新、徐辑磊（2016）基于中国与美国证券公司盈利模式优缺点进行研究。结果显示，美国证券市场多元化的背后隐藏由杠杆带来的控制与监管漏洞；而中国相较于美国证券市场，国际竞争力疲软日益突出。翟永会（2017）采用VAR模型对经济发展与证券公司效率进行实证研究。实证结果表明，目前经济增长并不利于证券公司效率的提升，其原因主要体现在粗放的经济增长方式。同时，集约的增长方式有利于推进中国证券市场发展，提高证券公司效率。

3“证券公司”业务分析

证券公司（Securities Company）是国务院所属证券监督管理结构根据《公司法》和《证券法》等相关规定，通过严格审查并通过后成立的专门从事经营证券业务的有限责任公司或股份有限公司。目前，中国证券公司的经营业务功能主要包括：证券公司证券自营商，即综合型证券公司；证券公司证券承销商，以包销或代销形式帮助发行人发售证券的机构等。张运玲、熊园、雷俊（2015）从中国证券公司业务收入结构将其归为以下几个方面：经纪、承销与保荐、自营、资产管理、融资融券、投资咨询和财务顾问及其他业务。

4证券公司对中国经济发展贡献巨大

自市场经济建立以来，证券市场蓬勃发展，为金融业规模扩大贡献巨大，对中国经济转型升级提供了内生动力。

（1）转变社会融资方式。过去社会融资方式较为单一，仅仅依靠政府和银行，单一的融资方式严重影响中国经济发展，对经济增长的动力已难以为继。证券公司的出现打破了单一融资方式，通过股票和债券等转变社会融资方式，呈现多元化，同时推动了中国证券市场的迅速壮大。

（2）推动资本市场发展。截至2017年6月26日，中国证券公司共销售3276家企业股票，通过估算其市值约为575683亿元，占2017年国内生产总值744127亿元的比重为7736%。证券公司还通过股票、国债、证券等方式，加快资金流动，促进资本在金融市场上的流动，推动资本进入生产领域。

（3）促进资源优化配置。证券公司作为证券市场的基础，更是资本市场的重要组成部分，通过业务交易，加快资本市场发展，使得技术、人才等生产要素更好地在资本市场集聚，优化生产要素、资源的配置，推动社会经济快速发展。

（4）促进资本市场对外开放。目前已有外资证券公司分别在国内设立分支机构，在一定范围内参与了中国证券市场业务。同时，中国的证券公司也开始在海外设立分支机构或子公司，参与海外证券业务。证券公司业务国际化的发展，有力地促进了中国经济的持续快速发展。

5当前证券公司存在的问题

改革开放后，中国证券市场发展迅速，2008年金融海啸对中国证券市场冲击较大，同时，证券公司存在的问题日益突出。

（1）国际竞争力不足。截至2016年末，中国的证券公司总资产占全行业比重分别是：证券行业前五大机构约占比30%，而其他数量众多约120多家证券公司约占比70%。抵抗风险的能力与资产规模息息相关，相较于国际证券公司，中国证券公司国际竞争力明显不足，主要在于业务能力薄弱，抵挡不住国际证券公司攻势，进而制约中国投资银行业的持续发展。

（2）盈利能力较弱，易受市场行情影响。基于上文分析，证券行业收入来源复杂多样，包括经纪、承销与保荐、财务顾问等。而当前中国证券公司主要收入来源集中在其中经济、承销与保荐和自营等三种渠道。由数据分析可知券商证券经纪、证券自营、承销与保荐三大传统业务在2015年、2016年占比总和分别为81%、71%。由于市场行情波动，三大收入渠道受到严重冲击。

（3）行业竞争激烈。高盛、摩根士丹利、花旗银行等外国金融机构已通过合资等方式进入中国市场，国内证券公司将面对与实力雄厚的外资证券公司的正面竞争。

6证券公司未来发展趋势

当前证券行业存在的市场规模继续扩大、金融需求持续增长且多样化、市场化监管等因素，将使得中国证券公司将呈现下列发展趋势：

（1）业务日趋多样化。受监管和创新能力的制约，现有创新业务对证券业利润贡献十分有限。随着证券公司业务和产品日趋多样化，证券公司的收入结构将逐步由以往的单一模式转型为多元模式。

（2）跨境业务将稳步扩大。随着改革进一步深化，开放进一步扩大，中国证券行业跨境业务发展速度明显加快，境内居民和企业投资需求日益增大，并购重组等业务模式逐步扩大。

（3）经营更加规范化。随着证券市场进入规范发展阶段，将为行业持续、快速、健康发展奠定坚实的基础，证券公司经营将更加规范。

参考文献：

[1]陈毅我国证券公司治理绩效的因子分析[J].财经理论与实践，2014，35（5）：46-50

[2]王丽萍中部六省证券公司竞争力评价研究[J].现代管理科学，2015（12）：70-72

[3]贝政新，徐辑磊中美证券公司盈利模式比较及我国的选择[J].北方论丛，2016（4）：144-148

[4]翟永会证券公司效率与经济增长：理论框架与实证研究[J].财经理论与实践，2017，38（1）：49-55

[5]张运玲，熊园，雷俊我国证券公司业务变迁与发展趋势分析[J].海南大学学报（人文社会科学版），2015，33（1）：41-47