胡语文

自2019年11月以来，我们确实看到了资本市场改革的力度，在全面深化改革12条的推动下，券商股的表现尤为抢眼。因为券商股具备强周期的特征，买券商既能赚到BETA的收益，还能赚AL-PHA的收益。

买券商主要看中其强周期的特征，也就是牛市中，券商的业绩爆发能力最强，所以从ROE角度来看，ROE越高的牛市顶峰期，券商股的估值（市净率）也会同步放大。

券商股的行情驱动，来自于两个因素，关键变量是政策周期和市场周期，政策周期和市场周期的研究更多涉及于宏观问题。辅助变量是交易情绪。主要关注机构资金流入和流出。

当前正处于监管放松的第三轮周期，在深改12条的推动下，政策红利明显释放！考虑到中国金融市场正从第一阶段发展模式——信贷融资模式转向第二阶段的资本市场推动融资，未来券商作为资本市场的主要中介无疑是最大受益者。

从国内金融去杠杆的角色来看，股权融资扩大是当下既能稳杠杆又能促投资的利器，在修复企业资产负债表的同时，还能进一步加大企业投资力度。所以，资本市场的发展成為了打造国家核心竞争力的主战场。

要提升资本市场的价值，首先要做的就是建立有公信力的投融资环境，所以，完善资本市场法律法规体系及信息披露体系是资本市场能否稳健发展的重大前提。因此，从这个角度而言，最近证券法修订显得尤为及时和重要。

在资本市场逐步上升为国家竞争力的当下，券商必将受益于直接融资规模大幅上升所带来的战略利益。……