杜鹏

润达医疗（603108.SH）是一家体外诊断产品经销商，这是一家资金链处于极度紧绷的上市公司：截至2018年三季度末，公司短期有息负债和全部有息负债分别为18.34亿元、24.03亿元，而账面上的货币资金只有3.66亿元，危险程度不言而喻。

润达医疗当前的困境，除了与自身商业模式欠佳有关，最根本的原因是激进扩张所致。公司自2015年上市以来就开始疯狂并购，上市至今投资性现金流净额累计流出30.38亿元，商誉从最初的144万元暴增至最新的16.7亿元。而且，润达医疗目前仍未停止对外收购的步伐，激进程度极其罕见。

在过往的收购中，《证券市场周刊》记者发现，有的标的资产收购价格畸高，上市公司沦为神秘自然人的提款机，而且就标的资产本身而言，具有远远超越常识的盈利能力，难以找到合理解释。截至2018年三季度末，公司账面商誉占总资产的比例已经高达22.40%，一旦未来业绩不能达到预期，商誉减值风险不容忽视。

润达医疗的业务共有两块：工业和商业，2018年上半年，这两块业务的收入分别为9034万元、27.02亿元，毛利率分别为84.72%、24.95%，商业业务构成公司最主要的收入和利润来源。因此，从本质上来看，润达医疗就是体外诊断领域的二道贩子。

紧张的资金链

这是一家负债高企的上市公司，截至2018年三季度末，润达医疗的资产负债率高达58.94%。

具体来看，目前公司短期借款15.31亿元、一年内到期流动负债3.03亿元、长期借款2.7亿元、应付债券2.99亿元，短期有息负债、长期有息负债分别为18.34亿元、5.69亿元，两者合计24.03亿元，而公司目前账面上的货币资金只有3.66亿元，连全部有息负债的零头都不够，资金链已经处于岌岌可危的状态。……