成一虫

中国医药（600056.SH）三大业务的亮点都少，但好在估值是所有医药股中最低水平。过去两年最大亮点是进出口贸易板块，净利润增长速度很快。

公司目前有贸、商、工三大业务。年底每股净资产估计是8.2元多，前三季度的每股收益是1.1608元，全年每股收益可能是1.45元左右。

三大业务中，工业的营收占比两成（全国排名在50-60名之间），毛利占一半多点，最终净利占44%左右（有少数股东损益的因素影响。

各工业企业中，原天方药业规模大（占一半），其他都较小。天方药业有1个销售较多的常用心血管药（阿托伐他汀）是仿制药，胶囊型，目前还没通过一致性评价。这种药的片粒包装生产厂家多，受带量采购影响较大。胶囊型则是全国独家。2017年，终端中标含税销售额约20亿元（出厂价不含税8亿多元，价差为代理商的营收），占比很高，是工业营收的20%左右。

带量招标采购中标的是北京嘉林，片剂装，不是胶囊型，规格是20mg，与公司2017年销售的10mg规格也不同。公司目前对医院供应20mg（该规格2017年没有中标，0销售）售价是6元左右，出厂价约为2元多，而刚完成的带量采购中，北京嘉林20mg规格的中标价为片剂装每片0.94元。所以公司的降价压力很大，约60%左右。这个产品全国销售额据说是150亿元左右，外资原研一家独大（价格贵近一倍），占50%-55%左右，公司市占率约为13%，北京嘉林的市占率有25%左右。

公立大城市大医院市场，公司市占率低，估计只有5%左右。公司产品的主销市场（药店与小地方、小医院）不是本次带量招标采购的重灾区，再考虑到自费市场，估计2019年带量采购对公司直接影响不大。……