蒋李

如果有人说他钱花不出去，相信谁都有“给他一拳”的冲动。不过，券商私募基金子公司（以卜简称券商私募）的确正遭遇钱“花不出去”的尴尬。这不是炫富，而是源于近年来政策变化所带来的“阵痛”。

券商私募到底经历了什么？哪些机构才能安然“渡劫”？针对这一问题，《支点》记者近期对天风证券旗下私募基金子公司——天风天睿进行了采访。

券商私募的募资烦恼

天风天睿成立于2013年，截至去年年底，基金管理规模85.29亿元，累计投资项目136个。

公司副总经理陈实曾就读于北京大学中国经济研究中心，加入天风天睿之前，曾在天风证券中小企业金融部任职。“国内券商做直接投资的历史，比天风天睿要早得多。”陈实对记者说。

早在2007年9月，中国证监会就批准中信证券、中金公司开展直接股权投资试点，允许这两家券商以自有资金设立子公司开展股权投资业务。这标志着券商直接股权投资业务（以下简称券商直投）正式开闸。目前在业界赫赫有名的金石投资，就是中信证券旗下的私募子公司。

由于券商注册资本一般都比较大，相当部分券商私募子公司都采用白有资金投资，这是与马一般私募基金相比的一大差异。但如今，这一切都发生了变化。

2016年12月30日，中国证券业协会发布《证券公司私募基金子公司管理规范》和《证券公司另类投资子公司管理规范》，这是2014年对老版《证券公司直接投资业务规范》修订以来，在券商直投领域发布的最重要的文件。……