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[摘 要] 自20世纪90年代末期，我国开始推行资本账户开放的政策，由于1997年亚洲金融危机的出现而暂时搁置。随着中国经济的快速发展，国际地位的不断攀升，2005年资本账户进一步开放。2012年有学者正式提出，要加快中国资本账户开放的步伐。我国资本账户的开放程度，受国外宏观经济环境的影响和内部金融环境的牵制，作为新兴发展中国家的一员，我国资本账户开放的方式也备受海内外学者关注。文章对资本账户开放的理论观点进行了整理概述。

[关键词] 资本账户开放；国际资本流动；文献综述

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2018.33.062

1 引 言

自从1980年以来，经济发展状况处于前列的工业化国家都相继开放了本国的资本账户，随着经济全球化在全世界范围的发展，发展中国家也逐渐加入了这个各国竞争的世界大舞台。发展中国家沿着经济发达国家开放资本账户的脚步，效仿其开放步骤逐步对本国资本账户开放。但事实上，由于各国实际情况不同，所产生的效果也不尽相同。

中国自从20世纪90年代金融改革以来， 1996年实现了资本账户的经常项目可兑换。1997年亚洲金融风波，再一次延缓了我国资本账户开放的进程和脚步。2003年党的十六届三中全会正式重新提出资本项目可兑换问题。2011年“国际货币基金组织（IMF）”在《汇兑安排与汇兑限制年报》中谈到：“在中国资本账户的40个子项目中，满足基本可兑换的项目有14项；满足部分可兑换的项目有22项。不可兑换的项目有4项。”在2013年11月，《中国共产党十八届三中全会报告》指出：“要推动资本市场双向开放，有次序地提高跨境资本和金融交易可兑换的程度，建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系，使人民币加快实现资本项目可兑换的进程。”在2015年10月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》指出：“要扩大金融业双向开放，有次序地推动人民币资本项目可兑换的实现，推动人民币加入特别提款权，成为可兑换、可自由使用的货币。”

2 资本账户开放的内涵

资本账户开放并没有明确统一的解释说明，大部分的定义来自国际经济组织以及学术领域的具有一定权威性的学者专家。因此，总结而言为以下三类。首先，IMF的Quirk和Evans（1995）在其文章中提出：“如果一国取消了对跨国界资本交易的控制、征税和补贴，则可认为该国体现了资本账户可兑换。”在此表述中可看到，IMF对成员国在经常账户上的要求比对资本賬户开放程度的要求要更具强制性。成员国对资本流动的管制拥有自主权，基于保证经常项目支付和债务结算支付正常进行的前提下。其次，经济合作与发展组织（OECD）的定义。为了实现各国间的经济合作，其在资本账户开放及政策取向方面明确提出：“组织中的成员国，必须做到对资本流动完全不加限制，甚至取消法律规定。”根据国内学者温建东（2001）所做的一项整理，目前较有影响的定义大致有以下几种。第一种，认为资本账户开放是指“对国际资本交易不具有跨国界的把控、征收税收及实行补贴的操作”；第二种，认为“如果能够根据市场决定的汇率，自由地进行国内外金融资产的转换，就实现了资本账户的兑换”；第三种，管涛（2001）认为资本账户开放是指“尽量不发生跨越国界的资本交易，不限制与其相关的支付和转移，尽量不对货币进行歧视性安排，不向跨国资本交易征税或补贴”；第四种，刘光灿（1997）认为资本账户开放是指“取消经常账户资本项目可兑换以外的全部限制”。国内学者的观点认为所谓资本项目的可兑换，就是存在个别情况下，消除资本流动上的直接或间接限制、消除在资本流动本身及与之相关的汇兑和转移限制。更深层次的角度，资本账户自由化可以看作内外均衡和放松资本账户管制之间的一个相互作用、相互影响的正向反馈机制。

3 资本账户开放理论总结

由于国际资本流动产生正向的作用，一个国家执行因此有必要实行开放的资本账户政策。近年来，不少国外经济学家对于消除资本管制将会产生经济效率和福利影响的观点给予了肯定。

Quinn（1997）是最早提出该理论的学者之一。他建立了Quinn指标回归模型。模型中涵盖揭示经济增长的指标，其主要目的在于探索一国资本账户开放程度的大小。运用了58个国家1960—1989年的数据，借此验证人均实际国内生产总值（GDP）的增长。结果显示资本账户的开放程度是有正面显著的影响产生在这些国家。但在验证出正面影响的同时也会产生这样的一个结果，即资本账户与经常账户限制之间的相互关系，并非资本账户开放单边的作用。O'Donnell（2001）运用来自国际货币基金组织（IMF）的定性方法和金融自由化定量方法，发现了和Quinn同样的结果。Klein和Olivei（2000）证明了资本账户开放对人均GDP增长有显著的推动作用。依靠以上结果，越来越多的学者开始研究资本项目开放促进经济发展的路径。

张礼卿（1999）是国内研究资本账户开放这一问题中最具有权威性的一位学者，此后研究中国资本账户开放问题的学者，大多以其提出的理论为主要依据。

首先，对于发展中国家资本账户开放的进程的概述，主要具有以下几方面的特点：第一，各国几乎毫无例外地将放松资本管制的改革措施作为宏观经济稳定和结构调整规划的一个重要组成部分。第二，资本账户的开放通常与整个国际收支状况的改善相伴。第三，资本账户的自由化通常在经常账户自由化之后，且主要采取渐进模式。

其次，对于资本账户开放的前提条件，主要有以下几个方面：第一，具有一定良好基础的宏观经济政策会为经济市场化改革的成功提供一定有利的条件。这主要是由于，一个国家的经济如果要从管制走向市场自由化，必将是一个过程。在这个过程中，众多因素将起着决定性的作用，比如起着主导性支配作用的价格、利率、汇率和收入等经济杠杆。而一个稳定的宏观经济政策，将助力这些金融工具发挥一定的作用，从而使得经济得以在良好的环境下运行。第二，从审慎的角度出发，将贸易自由化和经常账户的开放这两个条件作为资本账户开放的前提条件可能是重要的。第三，国内全面的资本账户开放的前提之一是金融的自由化。在国内金融自由化的系列措施中，利率的自由化改革应当被放在优先位置。资本管制放松后，资本的流出流入将主要依靠利率进行调节。第四，积累相对充足的外汇储备应该发生在大规模解除资本管制之前，且是有意义的。

参考文献：

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