[摘 要] 文章将人民币加入SDR前后的汇率走势情况进行比较，根据相关经济学理论确定人民币加入SDR对汇率产生影响的中介因素，进而得出加入SDR后人民币汇率变动趋势形成的原因，同时对未来人民币汇率变动趋势进行预测。最后，文章分析人民币汇率形成机制改革走向并提出完善人民币汇率管理机制的合理建议。

[关键词] 人民币；SDR；汇率

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2018.33.047

1 引 言

美国东部时间2015年11月30日，IMF正式宣布人民币将于2016年10月1日加入SDR，人民币成为继美元、欧元、英镑和日元之后，加入特别提款权的第五种货币。人民币成为可自由兑换货币，这对国际货币市场以及世界经济都产生了极大的影响，也对中国国内经济和人民币汇率产生了一系列的影响。

自IMF正式宣布人民币将加入SDR以来，人民币汇率从之前的平稳状态变为持续大幅下跌趋势。自2015年12月1日至2017年3月1日，人民币对美元共贬值了7.54%，自2015年11月30日至2017年3月30日，人民币对一篮子货币贬值幅度为9.72%，加入SDR后人民币国际化趋势日渐明朗，人民币汇率变化情况与美元指数的相关性减弱，人民币市场化程度显著提高，人民币汇率短期受其他国家货币汇率动荡和政策调整等偶然随机因素影响较大。人民币加入SDR长期将对人民币的币值、国际地位和发展态势产生一系列影响。

2 加入SDR后人民币汇率走势分析

2.1 人民币加入SDR影响中国经济增长，进而影响汇率

近年来中国经济一直保持又好又快发展，国民生产总值也一直处于上升状态。由于人民币加入SDR，中国与其他国家经济交往的改善等积极原因，全球经济疲软并没有过多影响中国经济的增长。从长期来看，中国经济发展势必促进中科技创新的发展，让中国出口商品质量和竞争力有巨大飞跃，使中国出口量大幅增加，同时随着国内产品的改良，人民会减少对国外商品的需求，导致中国外汇市场对人民币需求增多、对外汇需求减少。综上所述，人民币加入SDR后，促进中国经济发展，长期来看人民币汇率有上行动力。

2.2 人民币加入SDR影响国际收支，进而影响汇率

在全球经济逐步回暖的情况下，人民币加入SDR后中国2016年进出口差额反而下降，出口总额同比下降2%，进口总额同比上升0.6%。出现这种情况主要由于现在的国际形势非常复杂严峻，其他国家对中国建立贸易壁垒，对中国出口产品采取反倾销等，同时中国国民收入增加，导致对进口品需求增多。由于中国工业产品出口价格较为低廉，美国等国家采取一系列进口管制政策形成贸易壁垒，抑制了中国低价格产品的出口，净出口减少，推动人民币汇率走低。从长期来看，人民币加入SDR后使中国对外贸易活动收支更加便利，同时配合“一带一路”等政策的实施带动中国与周边国家的进出口贸易活动，使中国出口总额大幅增加，对冲中国经济发展导致的进口增加，促进人民币币值上升。

2.3 人民币加入SDR影响外汇储备，进而影响汇率

人民币成为世界货币后，中国无须留有过量外汇储备，因为人民币本身就是一种储备资产，所以人民币加入SDR后出现了外汇储备减少的情况。人民币加入SDR后，中国外汇储备量合理化给人民币汇率带来了上行压力，但由于其他因素对汇率影响抵消了外汇储备对人民币汇率的积极影响，导致人民币出现贬值情况。人民币加入SDR后会持续走强，全球会逐渐增加人民币资产持有作为外汇储备或交易使用，改善中国外汇储备状况，推动人民币走强，造成人民币汇率上行压力。

2.4 人民币加入SDR影响外商投资，进而影响汇率

人民币加入SDR对外商投资的促进效果与世界经济疲软给外商投资带来的负面影响相抵，所以外商投资对人民币汇率无显著影响。人民币加入SDR让人民币汇率趋势的形成更加透明化，使境外投资者对人民币汇率的预测更加容易，减少了投资者的疑虑和恐慌，增加了境外投资者的投资信心。而且人民币成为世界货币使外商投资更加方便。所以人民币加入SDR会促进外商投资增加，进而推动人民币走强。

2.5 其他因素对人民币汇率的影响

人民币加入SDR后，人民币市场化程度加大，人民币与国际金融市场联系更加密切，其他国家货币币值变化对人民币汇率的影响程度日益加深

人民币“8·11”汇改后人民币汇率不再单一盯住美元，由于之前的汇率制度导致人民币汇率虚高，汇改过后人民币汇率趋向平稳真实值，导致人民币汇率大幅下跌。央行可能旨在让人民币更接近其真实价值水平，以释放施行单一盯住美元汇率制度时期积累的巨大贬值压力。

2.6 人民币加入SDR后的人民币汇率走势

IMF宣布人民币加入SDR后，人民币汇率一直处于贬值状态，由于短时间内中国经济增长，外汇储备水平、国际收支状况、通货膨胀和外商投资等因素波动幅度较小，对人民币汇率的影响程度较微弱。而短期内国际形势动荡，国内政策调整会对国际外汇市场的货币供求影响较大，对人民币汇率走势产生绝对影响。总体来说，人民币加入SDR后的贬值主要是受其他因素影响，而非人民币加入SDR对人民币走强起反向抑制作用。

当前我国人民币汇率下行压力依然很大，央行并没有采取措施调整汇率，而是允许其继续下行，说明目前人民币汇率基本可控，当前人民币贬值主要是对以前人民币汇率虚高的回调。所以人民币加入SDR后，人民币汇率未来会继续保持下行趋势，到达人民币汇率真实值附近后未来可能出现上行态势。

3 政策建议

3.1 完善人民币汇率形成机制

人民币受国际金融市场影响被动升值或贬值将会在一定程度上影响中国汇率政策的自主性。中国为维持人民币汇率在合理均衡水平，必须采取一系列的货币政策和财政政策進行调控、完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率波动弹性以及灵活性，使人民币汇率能更好地反映市场供求的真实情况。

3.2 积极促进中国经济发展

国家经济发展对维持人民币汇率的稳定、推动人民币走强具有重要意义。中国目前应大力推动“一带一路”建设，增加中欧专列投资，积极发展中国周边国家的基建事业，让世界各国经济交易、贸易往来更加密切，让中国经济高速发展获得的利益辐射到全球，同时促进中国经济更好更快发展。

3.3 加强外汇储备管理

中国可以利用持有不同國家的货币储备，利用各个国家的货币汇率此消彼长来保持我国外汇储备总量的稳定，避免持有单一外汇储备而发生此货币汇率波动带来的国家外汇储备总量的波动，给国家经济造成损失。同时人民币已经成为世界货币，人民币自身就是一种储备资产，中国可以减少一部分用于国际贸易往来的外汇储备，使外汇储备持有量达到合理水平。

3.4 积极引进FDI

目前中国经济增速下滑，为了保持中国经济平稳高速发展，我们必须积极引进外商投资，继续降低外资准入原则。在中国引进外商投资的同时，国际上先进技术和先进管理理念也会流入中国，促进中国的经济发展，使人民币走强，这对保持人民币汇率稳定、人民币走向强势货币具有促进作用。

3.5 积极运用人民币的世界货币职能

人民币加入SDR后，其储备货币职能的良好运用会提高人民币的国际地位。

良好地运用人民币的世界货币职能，要求人民币更加国际化。人民币加入SDR是人民币国际化道路中的重要一步，为中国资本账户开放和金融改革发展展开了新的篇章。人民币在走向国际金融交易货币的道路中，必须继续促进人民币资本可兑换，使中国市场更加开放，促使更多的中国国内投资者参与到国际外汇市场活动中。

3.6 防止恶性通货膨胀

人民币加入SDR引发国际货币市场对人民币需求的大幅增加，势必增加人民币的投放量，如果无节制地过度投放人民币，会引发恶性通货膨胀，引发人民币汇率过度虚高，对中国经济造成毁坏。所以中国政府要严格控制货币投放量，保证通货膨胀率的可控性，保持合理汇率水平。

参考文献：

[1] 高瑞芳.人民币汇率变动趋势效应分析 [J].内蒙古煤炭经济，2011（7）.

[2] 李用宁.人民币均衡汇率实证分析及人民币汇率调整的思考 [J].经济研究，2010（7）.

[3] 中国人民银行金融研究所.人民币汇率形成机制改革进程会歌与展望 [J].西部金融，2011（11）.

[作者简介]朱熠（1994—），女，汉族，辽宁阜新人，硕士研究生，研究方向：商业银行金融风险管理。