詹姆斯·杰克逊

摘 要：20 世纪70 年代中期以来，美国经常项目逆差呈现常态化，这主要源自美国的宏观政策。伴随全球价值链的发展，限制进口可能伤害自身出口。如果只减少贸易逆差而不解决宏观经济失衡问题，其结果可能是产出减少，经济增长率下降，因为国内工资水平、失业率和经济增长率是宏观政策和国际环境变动的产物，而不仅是贸易逆差的结果。

关键词：贸易逆差；经常项目；宏观政策；经济增长

中图分类号：F831.6 文献标识码：B 文章编号：1674-2265（2018）09-0054-04

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2018.09.009

一、关于贸易逆差的经济学分析

有时人们将特朗普对待美国已经签署的自由贸易协定的做法称为重启，即对已有的自由贸易协定进行重新谈判；有时人们将特朗普政府的做法称为美国贸易政策的根本改变。特朗普政府所谓对等贸易，要害是将美国贸易逆差作为评价全球贸易体制、美国贸易政策和自由贸易协定的主要量度。

虽然美国国会和美国历届政府也关注贸易逆差，并将其作为一个重要的经济问题，但他们通常并没有实施削减贸易逆差的具体措施，没有将减少双边贸易差额作为评估贸易政策的主要标准。同时，历届美国政府大都避免将国家经济安全（包括贸易政策和贸易逆差）与美国国家安全联系在一起。美国不是使用关税和其他政策来保护美国特定企业或特定部门的利益，而是通过货币政策、财政政策和其他经济政策来影响美国经济，依靠市场力量来评价企业和产业，以实现公平竞争和贸易政策目标。

特朗普政府将美国自由贸易协定说成是不公平的，是有害于美国经济的，这一结论的依据是双边或总体美国贸易逆差规模。特朗普政府还将美国贸易逆差说成是美国经济问题的根本原因，是美国失业率上升和工资增长缓慢的根源。一些经济学家也认为，自由贸易协定是美国贸易逆差的重要原因，因为这些贸易协定未能向美国出口商提供互惠待遇，使美国生产商遭遇不公平竞争。美国贸易逆差的成本巨大，主要表现为就业岗位减少，工资增长缓慢，经济不可持续，而这些主要源自外国竞争者的不公平贸易。

虽然多数经济学家也很担心美国不断增大的贸易逆差对美国经济的长期影响，但是，他们不同意特朗普关于自由贸易协定在贸易逆差中作用及美国贸易逆差是不公平交易的观点。

从总体上看，美国贸易逆差，或经常项目逆差，是一种会计原则，是美国的货物和服务进出口的差额。自20 世纪70 年代中期以来，美国经常项目逆差呈现常态化。多数经济学家认为，美国贸易逆差源自美国宏观政策，那种试图只改变贸易逆差而不解决宏观经济问题的做法将会事与愿违。经济学理论认为，自由贸易既有成本也有收益，但从长期来看，更为开放的贸易环境和更为激烈的国际竞争，有利于推动一个国家更有效率地使用资源。同时，经济学理论也承认，在国际分工和国际贸易中，一些工人可能会承受短期调整的成本，包括更为激烈的国际竞争和全球范围内的资源转移。

二、美國贸易差额变动情况

美国贸易逆差是商品进出口净差额的一种核算方法，是国际收支差额的一个组成部分。美国主要用经常账户来度量国际收支情况，包括商品贸易和服务贸易以及政府资金流动。2017年，美国出口总额约为1.5 万亿美元；进口总额约为2.4 万亿美元。美国货物贸易逆差约为8110 亿美元。美国出口约占国内生产总值的13%，进口约占国内生产总值的16%。2017 年，美国服务业出口总额约为7810 亿美元，服务业进口总额约为5380 亿美元，服务业顺差约为2430 亿美元。因此，综合的货物贸易和服务贸易逆差，即经常项目逆差，2017 年约为5680 亿美元。相对美国经济规模，以国内生产总值来度量，目前美国经常项目逆差约占美国国内生产总值的2.9%（见图1 ）。

2002—2007 年美国经常项目逆差从国内生产总值的约-4.0%扩大到约-6.0%，反映了美国国民储蓄率较低的情况。2007—2009 年全球金融危机以及全球贸易增长减速，使美国经常项目逆差在2010 年减少了大约一半，此后约为美国国内生产总值的2.0%—3.0%。在21 世纪前10年，美国经常项目逆差与国内生产总值的比重约为4%，2010 年后，约为3%。相比之下，1940—1970 年美国经常项目差额占国内生产总值的比重平均还不到1%，并且那时美国经常项目为顺差。如图 2 所示，美国货物贸易为逆差，服务贸易为顺差，这意味着货物贸易逆差可以由资本账户顺差抵销。

三、全球价值链分工体系下的美国贸易逆差分析

通常贸易数据总是把商品和服务的进出口当作国内或国外商品对待，造成国内与国外商品边界模糊的一个重要原因是全球价值链的快速发展。全球价值链和行业内贸易（在相同行业内进出口商品）的迅速发展，使中间品的贸易大量增加。中间品是作为最终商品和服务的投入而使用的产品。商品贸易和服务贸易中的国外附加值部分，即作为中间品进口的商品价值，约占全球出口总额的28%。

由于全球价值链的发展，核算贸易的传统方法可能模糊了商品贸易和服务贸易的真实来源，以及用于生产那些商品和服务的资源配置。中间品贸易意味着进口商品是最终商品的必要投入，因此，实施限制进口的政策可能伤害自身出口。在全球价值链分工体系下，作为中间品的货物贸易和服务贸易，以扩大并且重新界定服务业在国际贸易中所起作用的方式，扩大了服务贸易的范围，增加与国际贸易相联系的就业岗位。在贸易统计数据中往往没有充分体现这种通过中间品而不断扩大的商品贸易和服务贸易。虽然一些进口商品和出口商品是可以替代的，但是，大多数进口商品意味着要么在国内得不到，要么在国内生产成本更高的物品。同时，对劳动力市场和资本市场的要求在出口部门与进口部门之间存在差异，虽然一些与进口相关就业岗位出现流失，但进口也会在诸如金融、营销、保险、法律和会计等相关服务领域，增加新的就业岗位。

四、储蓄与投资失衡是美国贸易逆差的根源

多数经济学家认为，美国贸易逆差是美国宏观政策的产物，是美国财政政策和货币政策组合的产物。虽然这一结论可能有违直觉，但它源于最基本的国民经济关系，以及美国经济与全球经济的互动。国民经济可以由四个部门来代表：家庭部门、企业部门、政府部门和外贸部门，外贸部门在这里由经常项目差额代表。这些部门之间相互作用，为投资提供资金，为政府提供资金。确切地说，是由家庭部门供应政府部门资金和企业投资的资金（见图3）。

当家庭部门、企业部门和政府部门的运行出现储蓄净短缺时，表明这个国家的储蓄投资失衡。目前美国企业部门和政府部门对资本的需求远远超出家庭部门的供应。国内储蓄与对资本需求之间的缺口要由资本流入来弥补。2008—2009 年全球金融危机之后，美国家庭储蓄急剧增长，个人消费减少，企业部门和政府部门也在经历着走向负净余额的过程，这三个部门相互作用，减少了资本流入，于是，美国经常项目逆差由2005—2007 年的峰值逐步下降。2009 年以来，家庭部门储蓄率仍然高于危机前平均水平，但绝对值逐年减少。危机后，政府部门继续出现负净余额，贸易部门在正负净余额之间摇摆。同期，美国年度经常项目逆差仍然在5000 亿美元左右，2016 年为4866 亿美元。

在自由浮动汇率和资本市场放开的情况下，资本流入弥补了国内储蓄与投资需求之间的缺口，或者说，储蓄总量与投资总量之间的缺口。在这种情况下，经常项目逆差表示，美国能花的钱比所赚的钱要多。通常，人们预期通过汇率波动，可以逐步消除经常项目逆差，然而，美国之所以能够长期维持经常账户逆差，是因为美元充当了国际储备货币。同时，危机后美国经济快速复苏也吸引了较多的外国投资者，尤其是在目前国际经济政治形势和国际金融市场不确定性加剧的情况下。

国外资本的大量流入不仅通过增加个人消费和企业投资，支持经济增长，而且还会增加对进口商品的需求，从而创造更大的经常项目逆差。从另外一个角度看，美国对资本的需求超出国内供给，国内利率相对海外利率较高，吸引国际资本进入美国金融市场。资本流入增加了美元升值压力，随着美元升值，美国出口商品价格上涨，进口商品价格下跌，进一步增大经常项目逆差。没有外国资本大量流入，美国经常项目逆差不可能长期持续。

由于储蓄与投资失衡，当美国经济增长率接近其潜在经济增长率时，失业率下降，信贷市场收紧，利率上升，储蓄投资失衡状况恶化，资本流入增长，其结果是美元升值。由于美元升值，美国进口价格相对出口价格下跌，也会增加美国贸易逆差。此外，随着美国经济接近充分就业，消费者增加商品购买，包括增加对进口商品的购买，进一步增大了美国贸易逆差。

相比之下，当美国经济增长率低于其潜在增长率时，对资金需求减少，利率下降，储蓄与投资失衡程度减轻，资本流入减少。如果其他条件不变，会减少对美元升值压力，造成美元贬值，以及美国出口商品价格下跌、进口商品价格上涨，会使美国出口增加，进而贸易逆差减少。此外，当美国经济不景气时，国民收入低于其潜在水平，消费者开支减少，降低了对国内商品和进口商品的需求，结果是贸易逆差减少。当世界经济不景气时，国际投资者也会寻求以美元计价的资产作为避风港，这意味着国际收支差额不仅意味着资本的适应性流入，还对应于商品和服务的进出口，而资本流动则是由更多的因素变化所造成的，这些因素也许并不直接与商品贸易相关。对美元和美元计价资产的外国需求会推升美元汇率，从而增加美国出口商品成本、降低进口商品成本。美元汇率变化会在一定程度上改变美国的贸易差额。

为此，经济学家认为，如果只减少贸易逆差而不解决宏观经济失衡问题，其结果可能是美国产出减少，经济增长率下降，因为国内工资水平、失业率和经济增长率是宏观政策和国际环境变动的产物，而不仅是贸易逆差的结果。

Abstract：Since the mid-1970s，mainly due to the US macro policy，its current account deficit has been normalized. With the development of global value chain，countries that restricting imports may hurt their exports. If a country only reduces the trade deficit and does not solve the problem of macroeconomic imbalance，it may lead to a decrease in output and a decline in economic growth rates，because domestic wage levels，unemployment rates and economic growth rates are also the product of macroeconomic policies and changes in the international environment，not just the result of the trade deficit.

Key Words：trade deficit，current account，macroeconomic policy，economic growth

（責任编辑 耿 欣；校对 GX）