郝瑞楠 周筱婕 梁晨 韩晨旭 刘立军 刘玉 张广欣 杨梅

摘 要：为解决我国基础设施建设财力不足问题，明股实债类PPP模式迅速发展。然而，作为一种新兴模式，其在实际应用过程中暴露许多问题。本文以武汉市轨道交通8号线一期PPP项目为例，分析其在股权定价、资金退出回购、政策及法律等方面存在的风险，认为需理性对待明股实债类融资方式，并从内部机制建设、外部环境培育以及明股实债本身等方面提出对策和建议。

关键词：明股实债 PPP项目 基础设施建设

一、研究背景和意义

自2017年5月份以来，针对PPP模式存在的问题，财政部等部委发布了一系列监管文件以加强PPP项目的规范性，其中财经办92号文件申明对于PPP模式在基础设施中的应用实行严格监管。此后，各地方政府对当地的PPP项目进行严格监管，不仅提高项目的入库标准，同时对于不符合要求的已入库项目进行及时清理与整改。目前PPP项目在基础建设上面临重大压力，各地政府也积极对本地项目进行整改。

本次研究，一方面针对现存的明股实债类PPP项目进行风险分析、讨论，提出解决这些风险的方法与建议；另一方面由于中央对明股实债类PPP项目进行严格监管，很大程度上限制了一些地区的基础设施建设，我们对其进行研究分析，以便于政府能够更加谨慎、安全地运用PPP模式来精准的进行基础设施建设。

二、明股实债类PPP模式及其风险概述

（一）明股实债的含义及融资模式

明股实债……