杨继伟 臧嘉琳

【摘 要】 技术创新日益成为企业发展的核心竞争力，也是推动经济可持续发展的重要驱动力。文章以沪深两市2014—2016年A股上市公司数据为样本，考察了金融发展、高管激励与企业创新研发之间的关系。研究结果表明，提高金融发展水平有利于促进企业的创新研发，这种正向影响在非国有企业中更加显著；薪酬激励、在职消费及期权激励都显著地提高了企业的创新研发强度。进一步研究发现，在影响创新研发方面，金融发展与薪酬激励、在职消费和期权激励均存在互补效应。

【关键词】 金融发展； 薪酬激励； 在职消费； 期权激励； 创新研发

【中图分类号】 F276 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2018）17-0051-05

一、引言

党的十九大报告明确指出，创新是引领发展的第一动力。我国正处于经济转轨时期，需不断突破原有的经济增长模式，而创新已成为保持经济可持续发展的重要推动力。企业是国家技术创新的主体，是提高国家创新水平的关键力量，而企业中的高层管理者作为企业决策的重要制定者与引导者，则是企业进行创新研发活动中赖以需求的人力资本。但是由于创新研发风险较高且短期内无法获得相应的回报，而此时高管为了规避风险，保障自身利益，进行创新投入的意愿就会降低。此外，创新研发活动难以预估及评价成果，这就很容易导致高管过度投资或者利用公共创新资源牟取私利行为的发生[1]。因此，需要对高管实施有效的激励机制，使得高管着眼于企业的长期发展目标，尽量与企业的长期利益靠拢，避免短视行为，提升创新的积极性。……