马建辉

内容摘要：本文基于1997-2016年中国省级面板数据，利用交互项模型和面板门槛模型实证检验金融集聚影响居民消费的房价（房价收入比）门槛效应，实证表明金融集聚与居民消费之间存在非线性关系。本文结论表明，金融集聚能够显著促进居民消费增长，房价（房价收入比）和金融集聚的交互影响显著抑制居民消费增长。金融集聚和居民消费之间存在三重房价（房价收入比）门槛，当房价（房价收入比）低于第一个门槛时，金融集聚显著刺激居民消费，当房价（房价收入比）高于第一个门槛低于第二个门槛时，金融集聚不显著抑制居民消费，当房价（房价收入比）高于第二个门槛低于第三个门槛时，金融集聚显著抑制居民消费，当房价（房价收入比）高于第三个门槛时，金融集聚抑制居民消费的作用进一步增强。

关键词：金融集聚 居民消费 房价 门槛效应

引言

1998年我国实施住房商品化改革，此后近二十年间，房价呈现整体性持续上涨趋势。全国商品房平均销售价格从1998年的2063元/平方米上涨到2015年的6793元/平方米，涨幅达329.28%，2000-2015年年均增长率高达10.81%，尤其在2004-2007年全国商品房平均销售价格连续高涨，分别达到17.8%、14.0%、6.3%以及14.8%。与房价高涨伴随的是中国金融业发展水平的较快增长，金融发展规模和效率都有很大提升。2000-2015年，金融机构年末存贷款余额由22.3万亿增加到229.7亿元，金融机构上市公司数量由1088家增加到2827家，社会融资规模总量也由2002年的14.9万亿元增加到2015年的138.3万亿元。金融业发展能够为实体经济发展提供资金支持，实现居民收入增长，从而有利于增加居民消费。……