钮文新

A股市场跌跌不休，似乎没人说得清楚哪里是底。就算有人说清楚，也很少有人相信。那怎么办？回到最基本的常识，或许就会把问题看清楚。

不妨看看A股的常识是什么。

有人认为，A股根本不构成经济晴雨表的作用，事实并非如此。A股过去的走势充分反映了中国经济的变化。

首先，中国GDP从10%左右的年度涨幅回落到6.5%附近，有人说，那也排在全球前列。然而，不要忘了，股市涨跌取决于投资者预期。经济增长预期走低，股市就很难逆势上涨。

其次，央行多年来“锁长放短”的货币操作，引发货币市场规模暴涨，在金融资源收得很紧的情况下，资本金融被严重压缩，适宜投资股票的资金持续稀缺，股市也很难上涨。即使上涨，那也是短命的“杠杆牛”。

第三，民营经济近年来出现困难，股市上涨动力缺乏。

从长期看，股市走势真实地反映了经济状况，是当之无愧的“经济晴雨表”，不仅反映了经济总量的变化情况，而且反映了经济结构的变化。所以，要改变股市现状，必须要解决上述三大问题。值得一提的是，问题正在逐步解决。

首先是经济基本面。尽管还有一些喜忧参半的感觉，但总体而言，积极方面更多。比如，经济与金融恶性循环问题正在逐步解决。通过一段时间央行“收短放长”，金融短期化趋势已经得到一定程度遏制。实际上，M2和社融增速回落，有相当一部分原因是“收短放长”的结果。1元长期资金注入会置换至少2元短期资金需求，短期资金需求减弱，将使全社会总体资金需求减少。……