高晓燕

目前我国小微企业直接融资比例过低，发展多层次资本市场是必由之路。

小微企业的发展水平与发展质量关系实体经济的兴旺，然而我国小微企业得到的融资支持却与其对经济发展的重要贡献不相匹配。近年来我国有关部门高度重视小微企业融资难问题，通过政策层面的支持与引导，小微企业融资难、融资贵问题得到了一定程度的缓解，但由于征信系统不完善、担保体系不健全、信息不对称等原因，其发展依然面临着融资难、融资贵的困境。

关键：供血不足+造血不足

不可否认，小微企业的自身缺陷是其融资难的重要原因。相对于大中型企业，存在着公司治理不够完善、信息披露质量差、财务制度不够规范、经营理念落后、资本匮乏等问题。大多数小微企业缺乏资金使用计划与成本管理机制，易出现流动性资金不足、应收账款呆账、不必要的资产流失等；会计信息失真、信息不对称导致的逆向选择与道德风险问题突出；缺少优质抵押资产，抵押品贬值速度快、变现能力差的现象广泛存在；生命周期较短，可持续经营能力不足，风险抵御能力差等制约因素明显。

小微企业的融资约束表现形式主要有三种：

首先是直接融资中的融资约束。企业的直接融资方式主要有股权融资、债券融资、民间借贷、风险投资基金等。对于小微企业来说，其经营规模较小、信息不透明、质押物与抵押物不足、欠缺担保的信用条件，而无论是股票融资还是债券融资都具有门槛高、要求严的特征，小微企业远远达不到成为上市公司进行IPO融资或通过证券化债务融资的要求。……