杨长汉

考虑养老保险基金增量和投资收益带来的基金积累，全国养老保险基金规模将在较长时期内保持较大规模的增长。

截至2018年一季度末，全国12个省份与全国社保基金理事会签署了养老保险基金委托投资协议，合同总金额为4750亿元，实际投资到位资金3066.5亿元。理论上，养老保险基金可以进行市场化投资的存量规模可达4万亿元以上，养老保险基金应该“跑步入市”。

老龄化加速，市场化投资不容迟疑

我国面临老龄化、未富先老、“4-2-1”家庭人口结构的严峻挑战，养老基金未来面临庞大的收支缺口。

基本养老保险社会统筹实行现收现付制度，在人口老龄化加速的背景下，这一制度的财务平衡已不可持续：其一，年轻入职人口（养老金缴费人口）增长率低于老年退休人口（养老金领取人口）增长率，缴费增长率低于支付增长率势必带来养老基金收支差额；其二，养老保险个人账户实际上普遍采取名义账户制，个人账户基金大量被挪用；其三，在建立城镇企业职工、行政事业单位人员、城乡居民养老保险制度过程中，对没有养老金缴费的“老人”和养老金缴费不足的“中人”采取视同缴费的政策，客觀上遗留了庞大的养老金体制转轨成本需要未来负担。

目前养老保险基金当期账面结余，但随着时间的推移和老龄化加速，潜在的养老基金缺口将逐步显性化。2016年，河北、辽宁、黑龙江等省当年城镇职工养老保险基金已经收不抵支。如果不加快养老保险基金的市场化投资，通过投资收益来弥补养老保险基金的缺口，越来越多的省市将面临日趋严重的养老保险基金财务压力。……