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通过一个案例剖析风险投资与企业估值

2018-10-21于超英

当代人(下半月) 2018年4期
关键词:财务分析案例

摘要:本文从一个公司的具体案例来分析如何进行风险投资与企业估值。在论文中提出了财务分析、众筹方案、企业估值、风险投资等内容,具有可操作性,实用性。

关键词:案例;财务分析;众筹方案;企业估值;风险投资评估

一、案例情况

某市××生物制药有限公司,公司成立日期2015年5月,主营纯中药为主,营养保健品等。有发明专利3个,实用新型专利一个。公司现有产品有消毒产品,营养保健食品。健康产业市场规模。2014年中国健康服务业规模在2万亿元人民币。约占GDP的5%。到2020年,健康服务业总规模将超过8万亿元人民币。保健产品市场规模,到2020年,将超过4000亿元人民币。保健产品有6种,拿出××参杞片作为风险投资与企业估值案例,假设为黄金片 ,价格确定为 40元/天,2片/盒40元4片/盒60元20片/盒 400元。产品定位人群为高端人群、成功人士、企业家、教授、学者等。满足诉求:相信纯中药产品,无毒副作用,工作劳累,肾阳不足。销售渠道,药店、保健品销售店,线上线下,微商、微店、其它等。

二、财务分析

成本:(以20片/盒為例)

原材料成本:60元

人工及其他成本:50元

总成本:110元

零售价:550元

出厂价:350元

市场运作费:150元

收益率(350-150-110)/110≈81.8%

三、众筹方案与企业估值

所有股东均为销售员,所有投资股东有收益权,无管理权,单品核算,股东分配:技术(管理)方30%(通过发明专利等无形资产评估实现150万元)投资方70%。众筹金额350万元,即技术(管理方)投150万元,总投资为500万元。

股权分红:第一、二季度不分红,第三季度开始按利润60%股东分红,30%企业发展,10%员工激励。

众筹资金使用:黄金片250万元,管理费用70万,其他费用30万元。

预期收益(收益法)单位:万元

年份: 2017年 2018年 2019年…… 2042年

营业收入:300 800 2000 …… 2000

直接成本:90 240 600 …… 600

营业税金:60 160 400 …… 400

管理费用:60 80 200 …… 200

营业利润:90 320 800 …… 800

25年为一周期,基准收益率按6%计

企业估值=≈9137.3万元

四、风险投资评估

要有退出机制。作为风险投资,其关心的除能获得的收益的大小外,还有一个很重要的因素,就是是否能够安全退出。退出的方式有两种,一种是提前被收购,美国一成立不到2年的小公司,人员只有13人,搞图片分享系统的软件,被facebook用7亿多美金收购。还有另一种形式就是上市后安全退出。第一轮350万元融资后,在第二轮融资时(假设第三年融资),要搞企业估值,估值后,拿出第二轮融资方案,增资折股,假设企业估值后,股权价值(净资产)增值到1000万元,即技术(管理方)股份增到300万元,增值为300-150=150万元

投资方股份增到1000×70%=700万元,增值为700-350=350万元,每股增值 1000/500=2倍,每股价值为2万元(原始股为1万元)

第二轮融资 250×2=500万元,总股值为1000+500=1500万元,原来技术方(管理方)股权稀释到≈20%,技术方(管理方)有被收购的风险,可以采取股权回购的办法,增加到5%股权即可,在股权相对分散的情况下,增加到25%股权。

技术股(150)+第一轮融资股(350)+第二轮融资股(250)=750股,每股股值2万元

第二轮融资后总股值为750×2=1500万元

第一轮投资方占总股东比例为≈46.7%

第二轮投资方占总股东比例为≈33.3%

在上案例中,企业估值约9137.3万元,在进行第二轮融资方案,跟风险投资对价的结果是股权价值(净值)增值到1000万元,即股权增加到2倍(原始股为1万元),而没有按估值的9137.3万元进行第二轮融资,这就是引入风险投资的特点,风险投资的目的是通过股权投资,获得投资回报,在股权投资中,有赔有赚,只有有相当的投资回报预期后,风险投资才能介入,这就是风险投资的特点。

作者简介:于超英,男,1959年生人,辽宁沈阳人,辽宁社会科学院哲学所助理研究员

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