■魏明侠，赵 艳

一、引言

众筹融资是互联网金融创新的典型模式之一，世界最大的众筹平台Kickstarter已为7万多个项目融资13亿美元，超过700万位支持者参与（Mollick，2014），国内众筹平台，如众筹网在2014年上线1964个项目，已募资金额占比17.6%。但大多数平台的众筹成功率低于50%，例如，2014年Kickstarter约43%的众筹项目成功筹集资金，但2015年下降到36%（Bi et al.，2017），根据零壹财经中国互联网众筹2015年年度报告，50%的众筹项目未能获得成功，其中40%的项目是刚刚募足资金的，只有10%的项目会发生超募。哪些因素影响到众筹的成败，这种影响关系是如何演化的？这不仅影响到众筹的持续生存能力，也关乎到互联网金融的进一步健康发展。因此，对众筹的关键影响因素及其影响机理进行深入研究具有重要的现实意义。近年来，关于众筹的相关研究大多从行业层面出发，聚焦众筹在各个不同行业的具体表现，即众筹会给行业带来什么影响。例如：Mariani et al.（2017）研究了众筹和葡萄酒行业之间的关系；Nucciarelli et al.（2017）研究了在数字游戏行业中众筹所起的作用；Dilger et al.（2017）关注了众筹活动对能源行业的推动作用。他们都较少关注哪些具体的、微观的和行为层面的因素对众筹产生影响，而深入研究其关键因素影响机理更为鲜见。众筹影响因素的相关研究中，部分研究集中于明显的外部众筹投资动机方面，如众筹项目的目标金额、活动期限等（简称为外显因素）（Lukkarinen et al.，2016），而忽略了一些基于支持者角度的心理和行为方面的内部因素（简称为内隐因素）。但是就个体的决策行为而言，这些内隐因素对众筹活动的影响可能更加直接、持久。……