■管 超

一、前言

金融市场与实体经济密切相关，一方面金融市场的发展变化深刻影响着实体经济稳定运行，以股票、债券市场为代表的金融市场被誉为实体经济运行状况的“晴雨表”；另一方面金融市场也受实体经济的影响，商业周期和产业革新决定着资金流向和信贷偏好。2008年“金融危机”在美国爆发并迅速蔓延至世界其他各主要经济体，中国金融市场也不可避免地深受波及：股市震荡下行、交易量急剧萎缩、银行大幅收缩信用、人民币实际有效汇率指数持续上升，金融系统受到冲击，金融市场功能被削弱。与此同时，危机的负面影响也传导至实体经济层面：GDP同比增速下滑、城镇登记失业率攀升、工业企业增加值下降。中国因市场相对隔绝，且政府制定了4万亿救市政策，危机传染以及负面影响相比一些欧美国家而言不太明显，但金融危机十年后的今天，我们仍依稀能感受到危机的“余温”。近年来，中国金融市场改革不断深化，金融创新持续发展，逐渐跳出了“金融论金融”的金融空转思维定式，金融服务实体经济的政策导向越来越明显，这使金融体系对实体经济的促进作用得以提升。中国金融体系的不断完善不仅能对社会资源进行优化配置，解决企业融资难等现实问题，还能有效规避系统性风险和危机爆发，从而促进中国实体经济持续健康发展。

关于金融体系与实体经济之间相互关联的研究有很多，大致分类来看，金融体系包括股票市场、债券市场、外汇市场、银行市场这四个主要市场，一些学者从其中单个市场角度或多个市场角度开展研究，探讨金融与实体之间的关联性。……