[摘 要]我国上市公司普遍存在停牌的现象，但任性停牌和长期停牌并未起到保护广大中小投资者利益的作用，反而给他们造成了重大伤害。文章拟对此作出分析，并提出改革建议。

[关键词]停牌；上市公司；投资者；改革

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2018.23.036

近年来我国A股市场震荡剧烈，新股大量发行上市导致上市公司数量猛增，上市公司因为各种原因停牌的现象也越来越常见。以2018年2月5日为例，至当日收市为止，沪、深两市A股数量（不含已发待上市）共计3458只，其中有331只处于停牌状态，停牌比例占A股总数的9.57%。停牌时间最长的为600145ST新亿，从2015年12月7日停牌至今。002129中环股份（从2016年4月22日停牌至2017年11月29日），2018年2月2日起又再次停牌。每一个交易日，都有若干股票停复牌。在停牌公司中，有的公司如步森股份、融钰集团、出现短期内多次停牌的现象。

1 上市公司停牌原因分析

上市公司停牌的原因多种多样，通常包括如下。

第一，并购重组。

2014年3月24日，国务院颁布了《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》（國发〔2014〕14号）提到要“发挥资本市场作用”，对“上市公司发行的股份兼并事项，不设发行数量下限，兼并非关联企业不再强制要求作出业绩承诺”。意见出台后，上市公司因重组申请停牌的数量大增。2015年上市公司进行资产重组的次数达到11024次，交易涉及资金规模31822亿元。[1]来自上海证券交易所的数据显示“2017年沪市上市公司共完成并购重组864次，交易总金额9200亿元。较去年分别增加45%和8%。其中74家公司完成重大资产重组，涉及交易金额2500亿元，合计增加市值为2300亿”。……