（中南民族大学经济学院，湖北武汉430074）

一、引言

近年来，伴随着我国网络借贷行业的高速发展，该行业潜在风险也不断暴露，特别是网络借贷平台跑路和倒闭现象更是引起了社会的广泛关注和讨论。尽管我国已经构建了网络借贷行业“一个办法三个指引”①监管制度框架，但目前网络借贷平台跑路和倒闭现象并未发生根本性改变。那么，为何如此多的平台会出现倒闭？这些网络借贷平台的倒闭能够折射出其背后什么样的问题？厘清上述两个问题，不仅有利于对网络借贷平台退出行为及原因的把握，而且有助于采取适宜的对策以改善当前局面。

从产业组织理论来看，市场经济中大量的企业进入和退出现象是一个创造性的毁灭过程，是市场实现资源优化配置的重要方式，既能改变产业结构，也能改善企业和市场效率[1-3]。从实物期权理论来看，企业倒闭退出、维持经营或者再次重新进入都可以视为企业的投资选择，企业可以通过权衡这些投资期权来决定其最优投资规则，且企业内部和外部的不确定性因素都将对其投资决策产生影响[4-5]。刘彬等[6]、陈晔峰[7]分别将实物期权模型应用于外资银行和风险投资退出行为研究。网络借贷平台作为一类新型的企业，其退出决策也可视为一种平台投资决策，其决策结果同样会受到外部和内部不确定性因素的影响。尽管目前国内外学者基于实物期权和博弈理论围绕企业进入和退出决策进行了较多研究，但鲜有学者将实物期权理论应用于网贷平台退出行为研究。……