刘晓 陈天雁

摘要：本文拟结合金融危机时期美国和日本两个典型国家的非常规货币政策实施背景，分析其共性、差异及成因，进而总结其经验与不足，旨在为我国央行实施反危机的扩张性货币政策提供启示与借鉴，并对提高我国货币政策的有效性具有十分重要的理论与现实意义。

关键词：量化宽松；流动性陷阱

自2007年下半年开始的美国次贷危机，不仅使得欧美等国金融机构的资产负债表大幅度恶化，而且动摇了其市场上投资者的信心。这场金融危机是自亚洲金融危机以来影响范围最广、影响程度最深的一次全球金融危机。为了防止危机的进一步加深，振兴经济，各大主要经济体的中央银行纷纷推出了量化宽松政策以促进经济复苏，特别是美日两国之间的经济复苏状况对比明显。美国在实施了量化宽松政策之后，经济正在缓慢的恢复中，各项经济指标逐渐恢复到了经济危机之前的水平。而日本的经济仍然处于停滞的状态，量化宽松政策并没有对日本的经济恢复起到明显的作用。

一、量化宽松政策理论

根据量化寬松货币政策的特点和措施可将其定义为：当利率达到零利率或者接近零利率水平时，经济状况陷入“流动性陷讲”，传统的货币政策效果不再明显或者基本失效。中央银行可通过在公开市场上购入国债或者政府债券、为私人部门提供贷款支持等方式向市场注入超额的流动性，缓解金融机构的资金压力，以期达到缓解经济低靡状况、稳定金融体系、刺激经济增长的目的。……