李山泉

过去20年，中国在金砖国家汇率走势上独树一帜。从1998年8月31日到今年8月31日，俄罗斯卢布兑美元的汇率，从5.41贬值到67.42，贬值幅度高达91.98%；南非兰特兑美元的汇率，从6.45贬值到14.69，贬值幅度56.09%；印度卢比兑美元的汇率，从42.49贬值到70.81，贬值幅度40%；巴西雷亚尔兑美元的汇率，从1.17贬值到4.05，贬值幅度高达71.11%。唯有中国是个例外，同期内，人民币兑美元从8.28升值到6.83，升值幅度高达21.23%。这组简单的数据告诉我们，以其他新兴市场的经验推论而得出的对中国的预期，很可能不靠谱。

这组数据足以怼一怼那些指责中国操控汇率的论调。即使人民币再贬20%，也才回到20年前的水平，与那些大幅贬值的国家相比，仍然属于坚挺货币，甚至比美元还要坚挺（美元同期贬值4.88%），不是吗？

汇率的复杂性决定了对其看法的多样性。任何一种货币，其汇率变动都将引起国际社会高度关注。国际金融理论发展到今天，尚没有一种得到广泛认可的汇率理论。从利息率平价、购买力平价，到经济增长速度以及国际贸易竞争力，再到全要素生产率决定论，可以说是五花八门。

汇率问题的复杂性还在于各国所面临客观环境的多样性。即使是发展中国家，货币贬值与升值的每次原因都有其极大的特殊性。很难用一种模式简单地套用到其他国家。即使在一国之内，对本国汇率政策也会有多种声音，实属正常现象。

客观地说，过去20年人民币升值，基本上反映了中国经济的高速增长、国家实力的迅速增强。当然，中国人仅仅因货币升值20%，与其他国家相比就相对富裕了20%，中国人的购买力增强是有目共睹的。……