笔者本周介绍富力地产（02777.HK），截至今年6月底止，富力中期营业额按年上升67%至340.87亿元（人民币.下同），其中物业发展收入升61%至293.1亿元；来自酒店营运分部的经常性收入升3.6倍至33.3亿元 ；期内纯利上升63.3%至39.23亿元，每股盈利1.2174元。

富力地产（02777.HK）中期核心利润按年升1.6倍至41.2亿元，物业销售毛利率上升至43.2%，整体毛利率升至38.5%。今年上半年，富力收购的土地储备约210亿元，总建筑面积为840万平方米。扣除上半年已交付建筑面积后，可售土地储备总建筑面积约为5，700万平方米。

今年下半年，富力约有超过800亿元可销售资源，并预期今年及明年预售进一步取得可售资源1，350亿元。中金报告表示，富力上半年核心纯利超预期，营收按年增长67%至341亿元人民币；核心纯利剔除汇兑损益，由去年同期的16亿元增长1.6倍至41亿元。

中金上调富力目标价

中金指其利润率可观，综合毛利率按年提升2.3个百分点至38.5%，而房地产开发板块毛利率按年显著增长4.8个百分点至43.2%，主要在于锁定预期毛利率为39%的营收。该行指，富力今明两年有望实现1，300亿元及1，800亿元至2，000亿元之销售目标。虽然今年上半年进展缓慢，完成率仅44%，但下半年可售货源（60%为新楼盘）达2，230亿元，有望提供强大支撑。

考虑富力交付时间调整，中金将其今明两年核心纯利预期分别上调9%和15%，至113亿元和151亿元，相当于按年增长48.6%和33.9%。该行维持富力「推荐」评级，考虑增长前景改善，將目标价上调10%至21.56港元，相当于今年预测市盈率（P/E）5倍。高盛报告则指，富力入账销售均价上升及毛利率扩大，中期业绩胜预期。……