姜懿翀

光阴似箭，岁月如梭。四年前的8月25日，新三板做市制度正式实行。4年来，作为新三板制度建设的一项重要内容，新三板做市制度在促进价格发现、改善市场流动性等方面发挥了不可替代的作用。

然而，由于市场的持续低迷，做市商无法获得足够收益，自去年下半年以来，大量的券商退出新三板做市商交易，尤其是在私募做市试点迟迟不能落地的大环境下，市场对做市商制度的未来充满忧虑。在不少市场人士看来，如今做市商交易更是形同鸡肋，食之无味，弃之可惜。

鉴于此，加快改革完善做市制度，比如扩大做市商范围、推出激励措施等，已變得尤为迫切和关键。针对市场的关切，全国股转公司已明确表示，将继续坚持并鼓励做市转让，将在分层制度、做市商扩容和激励等方面推进改革。

做市商频繁退出

2014年8月25日，新三板做市转让制度正式落地实行。当日，共有43家挂牌公司、42家做市商获准参与做市转让。这是中国境内资本市场推出的一项全新的业务尝试，也是资本市场支持中小微企业发展的一项制度创新。自此，做市转让、协议转让、竞价交易成为市场的三大转让方式。

从2014年8月25日开始，新三板做市市场可谓是一路起起伏伏。从最初的43家做市公司，到2015年8月25日增至742家，3年后的2016年8月25日，更是猛增至1630家。

作为新三板市场建设的一项探索，做市制度实施后，在促进价格发现、改善市场流动性等方面发挥了积极作用，主要表现在以下几个方面：