(重庆工商大学 重庆 400060)

一、乐视网关联交易基本情况

根据2016年年报，乐视网的关联企业至少有88家。其中子公司18家，合营或联营企业2家，其他关联企业68家。乐视网涉及的关联交易基本涵盖了关联交易的类型，包括但不限于：(1)购买或销售商品或其他资产；(2)提供或接受劳务；(3)租赁；(4)担保；(5)资金拆借。

表1 乐视网2015-2016年关联交易情况

由表1我们可以看出，乐视网2016年关联交易与2015年相比大幅增长，其中采购商品、接受劳务相比2015年增长47.88亿元，增长率为176.68%，而出售商品、提供劳务相比2015年更是增加了112.3亿元，增长率高达685.60%。并预测2017年乐视网的关联交易金额会更多。此外，关联租赁和关联方拆解形式的关联交易在2016年均呈现不同程度的增加。

二、乐视网关联交易问题揭露

(一)巨额关联销售。由于关联方间的交易存在着很大的不透明性，成为了企业财务舞弊的重要手段。乐视网与关联方间交易频率增加、数额巨大，对营业收入和净利润都具有显著影响。

根据乐视网2016年报，从公司主要销售客户情况来看，乐视网前五大客户全部来自关联企业，其销售金额占乐视年度销售总额的44.56%。换个说法，乐视的前五大客户全是自家人，2016年实现的219.87个亿的销售收入中，有97.97个亿是由家里人贡献的。

虽然关联交易本身无可厚非，但是关联交易占比过大，极易滋生利益输送与业绩造假。乐视网关联交易占营业收入比例超过五成算是交易量比较大的，这是否涉嫌上市公司将亏损转移到子公司，需要看上市公司卖给关联方的价格是否远远高于第三方，若是，则存在上市公司借子公司套利的嫌疑。

(二)归母净利润增长和少数股东损益巨亏。首先，非全资子公司的设计。根据乐视网2016年年报，乐视网旗下的仅有的3家非全资子公司，乐视致新、乐视网文化发展和乐视云计算在2016年度全部都是亏损的。在计算归母净利润时，如果子公司不是全资子公司，需要剥离子公司的少数股东损益，即按持股比例承担三家的亏损，由此少数股东承担巨额亏损。根据计算公式：归母净利润=净利润-少数股东损益，少数股东损益为负，归母净利润增长。

其次，母子公司逆流交易。事实上，上市公司少数股东损益之所以亏损，一方面原因是来自关联交易中子公司低价向上市公司销售产品，导致子公司亏损，经过抵消后，上市公司控股比例部分不受影响，但少数股东会亏损。根据《企业会计准则》第33号——合并财务报表第三十六条规定，少数股东需要分担逆流交易中子公司销售给母公司的未实现亏损，从而增加归母净利润，达到粉饰报表的效果。

再次，同一控制下关联关系顶层设计。如果乐视网上市主体，直接持有其关联方公司的股权，此时再发生关联交易，不管谁是母公司，谁是子公司，是买还是卖(顺流/逆流交易)，都需要进行抵消，无法成为利润表中的收入和利润。因此，乐视网全部都不持股，而是将其他关联方关系做成了受同一控制人控制的公司，这样关联交易不需要抵消，进一步增加乐视网的收入和利润。

(三)关联应收账款剧增。关联交易大幅增加，随之产生的是巨额的关联方应收账款。乐视网年报数据显示，在高达86.86亿元的应收账款总额中，关联方应收账款38亿元，占应收账款总额的43.75%。在乐视网2015年年报中，应收账款总额为33.6亿元，关联方应收账款总额仅为4.98亿元，关联方应收账款占比为14.82%。

表2 2015-2016年关联方应收账款

由上表可见，该公司2016年关联方应收账款与2015年相比增加33亿，此外，乐视网还存在预付账款、贷款、应收利息和其他应收款等形式的应收款项，并在2016年均呈现不同程度的增加。

通俗的说，乐视的收入的40%被应收账款吃掉了，而应收账款的44%又被来自关联方的款项吃掉了。219.87个亿的收入中，应收账款有86.86个亿；而来自关联方的应收账款有37.98亿。乐视的实际利润与业绩预告存在差异，原因之一就是计提了关联方应收账款坏账准备12,362万元。

巨额的关联方交易也被审计机构重点关注，审计机构对乐视网2016年年报出具“非标”意见(带有强调事项段的无保留意见)，提示投资者关注乐视网应收账款回收风险。

三、关联交易对乐视网的影响

(一)产生链条效应。如果过分依赖关联交易就会出现一荣俱荣、一损俱损的情况。如果乐视网、或其中某些重要关联方的经营管理出现问题，就可能导致相关联的所有公司均陷入危机。这也从侧面反应了乐视网目前经营灵活性极差，经营能力有所下滑。

(二)侵害中小股东利益。乐视网关联方交易的真实性受到了社会的广泛关注。由于信息不对称性的存在，中小股东处于被动地位，无法及时、确切的知道企业的真实状况，如果乐视网真的存在通过关联交易虚构利润的情况，则中小股东的利益将受到侵害。

(三)股价下跌。过分依赖关联交易，可能意味着管理层的经营管理能力下降，致使股东对企业失去信心，最终导致股价下跌。从乐视网当前的股价中就可以得到相关印证，公司股价自从2016年10月份开始就一路下跌，甚至于去年12月份出现紧急停牌。