张瑾

进入4月以来，中美贸易争端持续升级。4月6日，美国总统特朗普宣称将考虑对从中国进口的额外1000亿美元商品加征关税，随后中方宣布如果美国采取征税措施，将毫不犹豫、立刻进行大力度的反击。美方发起贸易战的目的是抑制我国高端制造业发展，同时扩大美国对中国的贸易市场。贸易战一旦开打，势必影响两国经济，并对全球经济带来较大影响。此后，关于贸易战谈判的消息一出，在短期内抑制了全球的风险偏好。自4月初以来，我国国债和政策性金融债经历了一段小幅下行行情。

4月17日，人民银行宣布自2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，用降准释放的资金偿还所借央行的中期借贷便利（MLF）。本次降准减去用于偿还MLF的部分，将另外释放出4000亿元增量资金。当晚，市场一小部分人士对该项政策解读为“货币政策转向”、“长端收益率下行空间打开”，而更多人士对其解读为“推进利率市场化的发展，降低中小银行的负债成本，从而降低实体企业尤其是小微企业的融资成本”。消息一出，夜盘随即开始活跃起来，10年期国开债活跃券170215的收益率从宣布降准前的4.62%下降至4.5%，下行12个基点左右。第二天开盘果然如市场所料，各期限债券收益率大幅跳水，10年期国开债全天最低点比前一天央行公布降准前下行了22个基点左右。……