摘要：本文选取江中药业2010-2016年公司年报中的财务数据，运用自由现金流量模型，对江中药业企业价值和股票内在价值进行评估和预测，评估结果表明：江中药业股票在证券市场上的每股价格低于其内在价值，具有一定的投资价值。

关键词：企业价值；评估与预测；自由现金流量；加权平均成本

一、引言

近年来随着我国改革的深入，企业重组、兼并问题，出让股权等已成为大家十分重视的关注点。江中集团在中国OTC行业处于领先地位 ，是一个囊括保健食品、功能食品研制、中成药、生产及销售的现代化大型制药企业。通过江中药业企业价值分析，一是可以作为相关投资者进行投资交易的有利依据，二是为江中药业股份有限公司将来更好的管理和发展提供借鉴，为其增加医药行业市场份额、稳定持续发展提供便利条件。

二、江中药业价值评估与预测

本文先对江中药业2010至2016年的7年的资产负债表及利润表的历史财务数据进行摘录分析，综合考虑公司的经营现状及未来发展能力，先预测2017至2019年公司未来的营业收入增长率，然后通过“销售百分比法”预测营业成本、折旧额、资本性支出、营运资本净增加额等 ，进而得出未来的自由现金流量。本文估值主要参考的财务数据来源于2010-2016年年报，下面结合江中药业的具体情况详细说明。

（一）营业收入预测

（1）历史财务数据分析

由表1可以计算出，江中药业2010-2016营业收入平均增长率为0.04%，2016年年报披露营业收入增长率为-39.87%，考虑到2016年营业增長的特殊性，故将营业收入增长率g取值为6.70%（2010-2015年的平均值）。……