张恒

近一两年，我国汽车对外贸易，包括出口和进口，出现了一波震荡增长的势头。海关统计，2017年我国汽车进口金额年比增长15.8%，出口增长31.4%，而当年汽车增长率仅3%。2018年1-5个月，中汽协口径汽车出口年比增长30.9%，均大超行业增速。说“震荡”是因为本身基数较低，而“出口增长”是在人民币汇率持续强劲的环境下实现的，说明中国汽车品牌全球竞争力在逐步提升。

可最近几个月，情况一下变得复杂了。今年4月初，美元兑人民币还在6.25左右，时间还不到三个月，现在人民币已经跌到了6.53，累计下跌了4.7%，这个汇价已经抵消了年初的全部涨幅，且创出了2018年来的新低。

涨和跌虽然重要，但更重要的是涨和跌的波动率，也就是涨跌的速度。人民币汇率近期的快速下跌，多少令人猝不及防。尤其是6月中旬，中美贸易争端连续升级，导致人民币汇率出现了数个交易日300个基点以上的大跌。即便如此，也没有看到央行有入场干预的任何动作。

造成这种情况至少有以下几点原因：第一是补跌，伴随美元新一波儿的强劲上涨，亚洲货币普遍疲软。今年以来，惟有人民币独强。但显而易见的是，我国央行并不想很快的跟隨美联储加息，这就意味着，汇率可能会出现补跌的需求。第二是股市债市双疲软，打击到了汇率市场的信心。第三是市场预期中美贸易顺差会逐步收窄。

6月25日，人民币汇率下跌300多个基点的直接原因是央行宣布7月5日起，定向降准0.5个百分点，合计释放7000亿元人民币。

一次降准还很难令市场恢复信心。……