冯维江

【摘要】只要中国经济规模向历史正常水平回归的趋势不中断，中国经济基本面对人民币汇率的支撑效应就会一直有效。另外，作为最年轻的SDR篮子货币，人民币扮演国际计价、支付结算、储备货币的角色大有可为，所以长期来看，有所升值才是人民币汇率变动的大概率趋势。

【关键词】人民币 贬值 经济基本面 国际化 【中图分类号】F82 【文献标识码】A

进入2018年，人民币兑美元汇率先升后跌，近期下跌速度明显加快，4月至今，人民币对美元汇率已贬值超过3.4%。一些敏锐的分析人士开始讨论人民币“再贬值”或进入贬值通道的信号。当前，美方挑起的贸易战呈现“剑拔弩张”态势之际，一些更加“敏锐”的媒体炒作所谓消息人士或知情人士称中国考虑让人民币贬值来作为应对贸易纷争工具的观点。除此之外，美联储加息预期推动美元走强，并在阿根廷、土耳其等多个新兴经济体引发货币持续走弱甚至出现暴跌，也加重了资本外流施压人民币被动贬值的隐忧。既有主动的“动机”，又有被动的压力，人民币贬值前景似乎是板上钉钉的事，然而实则未必。

经济基本面支撑人民币汇率

从历史来看，人民币是国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）五种篮子货币中唯一一个长期中明显呈升值趋势的货币。仅从国际金融危机期间及之后的情况来看，人民币也是SDR货币中走势最强的一个。国际金融危机期间五种篮子货币的实际有效汇率指数均在100左右。其后，美元先升后贬，目前在110左右；……