文/王晓彤



私募股权投资退出策略研究

文/王晓彤

上海大学经济学院

私募股权投资基金包括资金募集、项目选择和退出三个步骤。私募股权投资最需要考虑的问题是投资的项目能否成功退出，只有成功退出，私募股权才能够收回投资资本并顺利进行下一项目的投资。本文介绍了私募股权投资的退出现状，私募股权基金退出时间选择的影响因素，并从信息不对称的角度分析了私募股权基金退出的时间选择。

私募股权投资；退出时间；信息不对称

1 私募股权投资退出现状

根据清科研究中心数据显示，2016年我国私募股权投资案例有9129起，总投资金额达到了7449.1亿元。2017年Q1共有792家企业从私募股权机构获得融资，投资金额达到了1700多亿元，而2017年Q2的私募投资案例同比下降了11.6%，但是投资总金额同比上升了29.2%，表明整个私募市场处于一个稳定增长期。

从退出收益来看，通过IPO实现退出的这种方式是所有退出方式中投资收益最高的，其投资回报倍数的中位数为2倍，内部收益率的中位数为43%。相比而言，通过并购方式实现退出的方式投资收益较低，其内部收益率的中位数为20%，投资回报倍数的中位数为1.6倍。但是值得关注的是，IPO实现退出的方式在近几年的收益呈现下滑趋势，而并购退出的收益则呈现稳定增长现象。究其原因，主要是因为股权资本市场的蓬勃发展掀起了全民私募热潮，大量资本进入该市场，私募基金兴起，对优质资产的过度竞争使得项目估值过高，出现了一二级市场价格倒挂的现象，机构的账面投资回报明显下降。……