文/马欣宇



中美股票市场的联动性研究

文/马欣宇

上海大学经济学院

在经济全球化的背景下，国际金融市场间的联系日趋紧密，中国金融市场近年来发展迅速，与发达国家金融市场间的联动关系也有所显现。美国股市作为市值最大的国际股票市场，已发展地较为成熟。因此研究中国股市与美国股市之间的联动性具有重要的理论意义和现实意义。本文基于经济基础假说进行实证分析，将“中国实施股权分置改革”、“美国次贷危机”等重大经济事件作为时间节点，将2005年5月至 2015 年5月十年跨度的中美股票指数划分为三个时间段。在此基础上进行协整检验，从而确定中美股市是否存在长期的均衡关系。再通过Granger因果检验，研究中美股市在各时间段，存在双向还是单向的因果关系以及相互影响的程度。最后对实证结果进行分析总结。

中美股票市场；联动性；协整检验；Granger因果检验

1 引言

自1990年中国上海证券交易所建立以来,中国股市至今已走过近28年,2005年股权分置改革后中国股市迈入了新的阶段,进一步的开放政策提高了国际化程度，这使得中国股市与国际股市之间的联系更加紧密。2006年1月，上证综指随着全球股市一路上涨,于2007年10月达到了6124点的历史最高位,而2007年末爆发的美国次贷危机,又将多国股市卷入了金融危机风暴,中国股市亦受到波及,上证综指达到高点后随即暴跌,说明中国股市与国际股市间存在较为明显的联动效应。

联动效应一词最早出现于商业周期理论。……