文/王丽



浅析PPP项目资产证券化定价研究

文/王丽

北京航空航天大学

本文基于资产证券化的定价原理，探讨了影响PPP项目资产证券化定价的影响因素，并对比了常用的四种资产证券化产品定价方式，以寻求适合我国国情的PPP项目资产证券化定价方式。

PPP项目；资产证券化；定价

1 引言

PPP是英文Public-Private Partnership的缩写，即政府和私人资本合作，建设城市基础设施项目或提供某种公共物品和服务的商业模式。PPP模式通过引入私人资本能很好地缓解政府融资压力，也增加了私人资本的投资机会。另外，PPP项目通过使用者付费、政府付费或可行性缺口补贴的收费模式，项目现金流稳定，具备资产证券化所需的先决条件—优质基础资产。这就可以通过资产证券化操作，解决PPP项目由于前期投资大，资金回收期长、流动性差等带来的私人资本参与难问题。由于PPP项目涉及政府、私人资本、使用者等多方利益，因此在PPP资产证券化过程中，合理的产品定价将是最重要的环节。

2 PPP资产证券化定价原理及影响因素

和一般的资产证券化定价原理相似，PPP项目资产证券化定价也是基于对基础资产池中未来现金流的测算，再选取合适的折现率，得到当期的现值。根据PPP项目特点和资产证券化定价原理，PPP项目资产证券化定价应考虑以下因素：

市场利率。市场利率是影响资产证券化产品价格的主要因素，一般证券价格与市场利率成反向关系，即市场利率越高证券价格越低，反之亦然。……