文/朱淑文



私募股权是否对创业板市场IPO抑价有影响？——以信息技术行业为例

文/朱淑文

上海大学经济学院

创业板作为中国A股市场重要的组成部分，既有A股市场的通性，也有自己的特点。在首次公开发行时有私募股权投资就是其特殊的一点。信息技术行业作为创业板重要的组成部分，既是板块盈利领头羊，也是当今互联网时代经济发展的支柱。为研究私募股权投资对创业板市场IPO抑价的影响，本文选取了2009年10月30日到2018年2月28日127家创业板信息技术行业企业作为研究对象。本文认为私募股权投资是IPO抑价率的内生变量，采用二阶段最小二乘法研究IPO抑价的特点。得出的实证分析结果与国内学者的研究有所不同，所以从创业板市场发展现状、创业板市场与A股市场IPO抑价率比较方面进行了分析说明。最后对实证结果进行总结，对私募股权、创业企业提出了一些建议。

私募股权；创业板市场；IPO抑价；信息技术行业

1 研究背景

企业的IPO抑价是指首次公开发行时股票的发行定价明显低于上市初始价格的现象。它是资本市场普遍存在的现象。不同国家地区、不同市场、不同时间段IPO抑价程度不同。对于我国来说，在当今发展形势下，各种高科技企业蓬勃发展，“大众创业，万众创新”理念蔚然成风，而创业板市场就为这些新经济的发展提供了很好的平台。自2009年10月30日我国首批企业在创业板上市以来，已经有741家企业在创业板挂牌上市。

我国创业板市场是企业成长能力与质量一并注重的市场，在当前鼓励创业背景下，给企业的发展创造了优异的环境平台，但是起步时间相对于发达国家来说较晚，发展机制很不成熟，高IPO抑价率就是一个明显的特征。……