李国强

预收款项的实质是待入账的营业收入，是公司盈利能力强劲的表现。但也有例外，需要仔细分辨。

预收款项作为一种“幸福”的负债，往往是企业盈利能力强劲的表现，仅此一项指标就可以判断投资对象的质地。这是因为预收款项虽然是一种账面负债，但本质上是企业将在未来实现的收入。绝大多数预收款项都没有“还给”客户的担忧，在开具销售发票后，这部分预收款项就变成了营业收入。

但是这个指标虽好，仍会有一少部分特例，需要投资者擦亮眼睛，将这些特殊的预收款项排除在外，从而远离地雷。

涪陵榨菜好业绩伴随高预收

第一批半年报披露最及时的公司之一——涪陵榨菜（002507.SZ）在7月28日发布了半年报，业绩出奇的靓丽：报告期内，公司实现营业收入10.64亿元，较上年同期增长34.11%；实现净利润3.05亿元，较上年同期上升77.52%。

通常而言，刚上市的公司可能会连续几年的高增长，但老公司做到持续高增长难度非常大。涪陵榨菜怎么做到的？

从报表显示来看，主要有两点，一是涨价，2017-2018年，公司提高了产品的价格；二是成功策反了竞争对手的代理商。

2018年上半年，公司的销售费用较上年同期大涨40%。从1.49亿元上涨到2.1亿元，这些新增费用主要做了两件事，即“大水漫灌”活动和收购竞品代理商。具体措施为“4件80g榨菜主力+1件150g脆口榨菜赠送1件脆口萝卜”，优惠力度相当大。此次活动目的有两个方面：一是通过买赠方式培养消费习惯，打造脆口创新性大单品；二是通过让利经销商的方式对渠道进行加压，拉拢竞争对手阵营中的潜在不稳定经销商，从而达到抢占对手市场份额的目的。……