向劲静

有谁曾想到一则谣言竟成为压死骆驼的最后一根稻草？近日，河南瑞贝卡发制品股份有限公司（以下简称“瑞贝卡”，600439.SH）就遭遇了这样一场“无妄之灾”。

此前，瑞贝卡股吧里一则“库房着火”的消息，令其股价出现 “闪崩”。尽管瑞贝卡已经发布公告辟谣，但不得不令投资者怀疑，股价“闪崩”背后是否另有隐情？

眼下，虽然公司的控股股东采取了增持等措施以维稳股价，可市场似乎并不买账。有业内人士认为，这一切或许与公司的“相关信托产品”有关系。那么这一传言的真相到底如何？

此外，由于前些年进行了大规模扩张，从而造成了“船大难掉头”的困局，瑞贝卡计划如何解决这一难题？就上述问题，《投资者报》记者分别拨打瑞贝卡证券部相关人士电话并向其公开邮箱发去采访提纲，但截至发稿并未获得任何回復。

外患：谁是“闪崩”背后元凶？

6月12日，瑞贝卡股吧里出现了一则“库房着火”的消息，公司股价应声而落。虽然瑞贝卡随即发布公告澄清该谣言，但这也并未止住股价的下跌行情，当日以跌停收盘，6月13日，公司股价直接一字跌停。紧接着，公司以筹划非公开发行股票为由停牌。

在停牌期间，瑞贝卡的大股东“火速”筹集资金，解除7.95%的股权质押。在6月29日复牌后，瑞贝卡再度迎来两个跌停板。

根据Wind数据统计显示，瑞贝卡自6月29日复牌以来，截止到7月19日，期间的跌幅为23%。面对股价持续下行，瑞贝卡证券部相关人士曾对媒体表示，这一切都与信托有关。

《投资者报》记者查看瑞贝卡的十大流通股股东发现，这个名单可谓信托云集。2018年一季报里，公司的十大流通股股东里有7个都是信托产品，持股比例共计高达22.88%。

据公开信息，由于资管新规出台，导致信托资金降杠杆，一些机构开始着手清理旗下的信托产品，出于回笼资金、产品到期或是顺应监管政策等原因，他们会主动或被动抛售所持个股，引发股价异常下跌。

那么瑞贝卡此轮股价下跌是否出于类似的情况？对此，公司方面并未回答记者的问题。

不过，看到股价持续下行，瑞贝卡也在想办法“自救”，于是发布了控股股东的增持计划。该计划显示，瑞贝卡控股股东河南瑞贝卡控股有限责任公司 （以下简称“瑞贝卡控股”）拟1个月内，以自有资金增持公司股份，增持股数占公司总股本的比例不低于1%，不超过2%。

对于拟增持股份的目的，瑞贝卡控股表示，“是基于对公司未来发展的信心和对公司长期投资价值的认可。”

不过截至目前，市场对此的反应却异常平淡，公司股价自此轮暴跌后，至今仍在低位徘徊。

内忧：“船大难掉头”

股价表现不佳的瑞贝卡业绩又如何呢？

根据公开资料显示，瑞贝卡成立于1999年，其主营业务为发制品系列产品的研制、生产和销售，主要产品包括人发假发、化纤假发等，也被称为A股里的“假发第一股”。

2003–2008年是瑞贝卡的高速增长期，其营收从5亿元左右做到了将近20亿元。可从2010年开始，瑞贝卡发展进入停滞期。在2010年到2017年间，瑞贝卡的营业收入一直在20亿元左右徘徊，净利润最高是2011年的2.47亿元，最低是2015年的1.41亿元。

2018年的一季报数据显示，瑞贝卡的营业收入为4.64亿元，同比仅增长1.9%；净利润为4983万元，同比增长15%。为何会出现高收入低净利的现象？这或许与瑞贝卡前些年快速扩张有一定关系。

据了解，瑞贝卡从2008年开启一路“狂奔”模式，不断在国内开设专卖店。其中，高端品牌Rebecca、中端品牌Sleek采用在一线城市自营，在二三线城市开放加盟的模式。

根据2017年年报数据显示，瑞贝卡已在北京、上海、广州、深圳等国内大中城市拥有220家门店，比上年同期增加了26家门店；其中“Rebecca”品牌终端店共有186家；“Sleek”品牌终端店共有34家。

有业内人士认为，瑞贝卡的大规模扩张，也带来了“船大难掉头”的问题。面对如此困局，瑞贝卡该如何应对？

此外，引人注意的是，从瑞贝卡近三年的存货情况来看，公司长期处于高库存的状态。其存货金额一直都是在26亿元左右徘徊，这一数据与公司上市当年比起来相差近9倍。针对高库存，瑞贝卡又将采取怎样的措施去解决？对于这些问题，公司方面均未回复《投资者报》记者的相关采访。

行业发展前景惹人忧

除了自身问题以外，瑞贝卡还面临着行业的发展瓶颈问题。

根据中国轻工业商会最新统计数据，2017年中国发制品全球进出口总额约为33.94亿美元，同比上年下降了5.37%，其中出口总额约为31.77亿美元，同比下降了5.83%；进口总额约为2.17亿美元，同比增长了1.96%。

据了解，我国发制品企业大部分分布在华中、华南地区，集中度较高，河南、山东企业数量尤其多。其中，河南独占国内发制品行业的半壁江山。

数据显示，2017年中国发制品仅河南一省出口额约为16.11亿美元，占全国出口额的50.7%。而作为A股唯一一家发制品上市公司，虽然瑞贝卡依旧是2017年发制品出口额排名第一的企业，但根据中国轻工业商会所公布的数据显示，瑞贝卡2017年的出口额约1.39亿美元，同比下降13.01%。

从目前发制品行业的发展情况来看，中国发制品行业市场发展形势依旧严峻，除受国内外环境影响之外，税收政策及跨境电商的发展也极大地冲击着发制品出口。在这样的情况下，瑞贝卡想要“逆势突破”，仍然面临着巨大的挑战。