张晓燕 赵一林

摘 要？演供给侧去杠杆是新常态经济的重要组成部分，理解其进展及未来趋势具有重要意义。文章在分析我国各经济部门杠杆现状、形成机制、系统性风险及去杠杆政策效果基础上，建议在经济去杠杆下半程中继续推进债转股和国企混改的实施，降低国企负债率，并重点规范资管业务，完善金融监管体系，降低系统性风险。同时，加大对“三农”和小微企业的政策扶持力度。对于投资者而言，建议挖掘创新经济与消费经济等相关新兴领域、“一带一路”与雄安新区建设相关行业的投资机会。

？眼关键词？演经济新常态；供给侧去杠杆；系统性风险；投资策略

[中图分类号]F016 [文献标识码] A [文章编号]1673-0461（2018）07-0016-06

自2013年我国步入经济新常态以来，经济增速换挡，我国经济杠杆率已经明显偏高，高杠杆的存在不仅使得企业容易陷入债务危机，还会使得市场系统性风险与区域性风险发生的概率增大。在这种宏观大背景下，供给侧去杠杆是消化过剩产能、降低系统性风险的有效途径。[1]因此，本文在深入分析我国各经济部门高杠杆产生原因、风险及供给侧去杠杆进展的基础上，挖掘当前资本市场的潜在投资机会，制定相应的投资策略，并对我国经济未来去杠杆的路径选择提出合理建议。

一、我国各经济部门杠杆率的特征分析

据Wind数据库统计，2016年，我国全社会经济杠杆率为252% ①[2]，与美国杠杆率水平相当，低于日本、西班牙、法国和英国，在主要经济体中处于中等水平，并不明显偏高。……