王仲辉 胡涵

摘 要：本文利用2004—2015年我国对外直接投资43个国家的跨国面板数据，通过建立静态面板固定效应模型和动态GMM回归模型，研究东道国的金融深化与金融稳定对我国对外直接投资的影响。研究结果表明：东道国的金融深化能促进我国对外直接投资，同时我国对外直接投资也具有金融风险偏好特征，即金融稳定程度较低的国家更能吸引我国对外直接投资；通过对样本国家进行聚类，发现发达国家和发展中国家的金融深化均能显著促进我国对外直接投资，中国对外直接投资对发达国家存在显著的金融风险偏好，对发展中国家投资风险偏好并不显著，但随着发展中国家金融深化，对发展中国家投资的风险偏好也会增强。

关键词：金融深化；金融稳定；对外直接投资

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2018.05.01

中图分类号：F125.4 文献标识码：A 文章编号：1003-9031（2018）05-0004-10

一、 引言

改革开放以来，我国经济对外开放程度越来越高，特别是自2001年加入WTO后，我国与世界上越来越多的国家和地区建立起贸易合作关系，一方面积极从其他国家实施“引进来”战略，另一方面鼓励和支持国内企业“走出去”。为了更好促进企业“走出去”，我国不少企业逐步通过开展对外直接投资（Outward Foreign Direct Investment，以下简称OFDI）的方式进入国外市场。自2003年以来，中国对外直接投资实现连续13年增长，2015年对外直接投资是2002年的54倍，且2015年中国对外直接投资首超吸引外资，跃居全球第二。相对于我国对外直接投资的快速发展，国内金融已不能满足我国企业对外投资活动的资金需求。……