宋清辉

对很多企业而言，进入新三板市场相对A股融资容易一些，但这并不表示挂牌新三板以后未来就一帆风顺。

治理乱象频出

近两年来，有关新三板企业的负面新闻开始增多。

有越来越多的新三板企业宣布暂缓IPO进程，或者因为违规、挂牌综合成本高等各种原因选择退出。例如4月17日，新三板公司平原智能、同信通信、美之高均发布公告称，公司于近日收到证监会下发的《中国证监会行政许可申请终止审查通知书》。此前，三家公司因上市计划调整，已决定暂缓上市进程。

又如新三板“财务造假第一股”参仙源，因将外购野山参作为自挖野山参销售，导致虚增利润5538万元等行为，而不得不面临退出新三板市场的命运。此前，“新三板摘牌第一股”朗顿教育，因未披露2015年年报被强制摘牌。

而近期出现新三板挂牌企业彩虹光未能筹集到审计費用的消息，反映出新三板挂牌企业也并没有太多的优越地位，持续经营不善、运作不佳的企业，还是很有可能穷下去的。

不难发现，从公司治理的角度来看，中小型企业存在着诸多问题。譬如内部管理缺陷，亲朋好友们往往会是主要股东或者担任某种重要的职位，公司高层的这种“抱团”不利于内部管理的建立，与普通员工的关系容易处理不好。再譬如风险管理，中小企业处于摸索过程中，企业的财务业绩波动大，这可能会导致企业抗市场风险能力较差。另外，中小企业一般都并不会有对外信息披露的需求，上市公司或风险投资企业也很难看到这类企业真实的一面。……