并非所有的行业都面临着技术革新带来的“大爆炸”式冲击。根据2000-2015年的标普500指数来分析，半数以上面临技术挑战的企业都分布于消费品、信息技术以及金融服务领域。对其他行业而言，企业的发展波动相对要平缓得多。

然而，实际情况要复杂得多。对重资产的六大行业（电信业、公用事业、能源业、材料行业、汽车、工业），1200余家公司的运行情况同样令人担忧。这些行业的公司正逐渐陷入一种“行业压缩”状态，如同温水煮青蛙：一切影响的发酵都很缓慢，但可能导致企业运作效益与收入逐渐降低，直至到达一种难以收拾的境地。

即使是老字号，如果没能及时进行调整的话，它们那些正面临压缩的核心业务同样会跟不上商业潮流。以电信业移动手机的通话业务为例，2013-2015年，全球范围内移动通话业务收入降低了19%，到2020年这种下滑将加深至26%。这种下滑导致了十多年来通话业务增长趋势的逆转，行业内的税息折旧及摊销前利润（EBITA）从前十年的120%增长变成了2013至2015年的逐年8%下降。

但那些处于业务被压缩状态的公司本身不一定能察觉到这种对其核心业务的威胁，尤其是处于一定商业周期时，这种趋势隐藏得更深。

“温水煮青蛙”式衰退

对2004-2015年间六大重资产行业的研究发现，业内公司普遍会经历一个分为四阶段的企业周期，每个阶段的转折点可由年度企业营收、EBITA以及EBITA利润率进行界定。

威胁发生初期，企业经历停滞增长，即公司账面收入增加但是EBITA止步不前。……