《华尔街日报》

大摩相关性指数创新高

追踪各地区和各资产类别的摩根士丹利全球相关性指数飙升，已经创下2016年12月以来的新高。

英国经纪商“橄榄岩金融有限公司”的董事总经理蒂姆·艾默特认为，这可能意味着当前多个资产避险的趋势可能不是短期行情，市场迎来中期的系统性风险。

目前，反映市场恐慌程度的波动性指数VIX仍处于5年来的平均水平，但如果相关性指数高位运行，新兴市场货币和大宗商品遭遇的抛售可能蔓延至其他资产，押注经济和政治立场转变的宏观对冲基金策略的良好表现可能终结。

《福布斯》

科技股市值突飞猛进

根据美银美林的统计，截至6月12日，美国的5家科技巨头FAAMG和中国的BAT组合总市值超过5万亿美元，已经超过欧元区股市总市值，也超过了日本股市总市值。

FAAMG是指Facebook、亞马逊、苹果、微软和谷歌母公司Alphabet，BAT包括百度、阿里巴巴和腾讯。

美银美林首席投资策略师迈克尔·哈特奈特认为科技股市值迅速膨胀正是投资者应该撤离的原因之一，因为这一现象通常意味着泡沫已经最大化。

但是，高盛以及对冲基金传奇人物朱利安·罗伯特持相反观点。

《财富》：瑞银看好区块链

瑞士金融服务业巨头瑞银集团首席执行官塞尔吉奥·埃莫替最近表示，区块链技术有助于企业提高效率，帮助企业解放生产资源，对企业来说“几乎必不可少”。

埃莫替表示，“区块链技术具有突破性的重要意义，正如过去10年中金融监管领域的革命。”

然而，他并不是非常看好加密货币，其同僚、瑞银集团首席投资官马克·哈斐乐也认为比特币是一种高风险资产。

瑞银目前正在与IBM合作组建基于区块链的贸易融资平台Batavia，并在4月与企业客户进行了首次实时跨境交易。

《吉普林》：都铎·琼斯看空市场

保罗·都铎·琼斯他最近表示，与2008年金融危机期间相比，各国央行目前拥有的货币政策腾挪空间更小，财政政策的灵活度也大打折扣，而多年的量化宽松导致所有资产类别都被高估，一旦出现下一次经济危机，局势将更加糟糕，因为“我们不再有任何稳定器和缓冲器”。

琼斯认为，目前资本市场已经严重扭曲，资产价格过高，预计将发生新一轮经济衰退，随之而来的就是市场崩溃。

无独有偶，法国兴业银行的大空头阿尔伯特·爱德华兹也持有类似的观点。

聂夫之道

约翰·聂夫1964年成为温莎基金经理，并一直担任至1995年退休。在此期间，他将摇摇欲坠、濒临解散的温莎基金经营成当时最大的共同基金。

在聂夫执掌的31年间，温莎基金的总投资回报率为55.46倍，累计平均年复合回报率达13.7%。

这个纪录在基金史上尚无人能与其媲美。

聂夫还一直兼任威灵顿管理公司的副总裁和经营合伙人。

聂夫的成功之道并不在于使用了高深的投资技巧及数学模型，而是广为人知的低市盈率投资法。

对于A股市场的投资者，聂夫的投资之道完全可以复制，因为低市盈率投资法很容易做到量化选股，而且回溯检验的结果相当不错。

我们运用修正过的聂夫选股方法对2005年5月初至2012年12月底的A股市场进行了回溯检验，结果表明聂夫之道在A股市场可以取得44.12%的年化复合收益率，而同期沪深300指数的年化复合收益率只有13.86%，聂夫之道投资法的年化超额收益达到30.26个百分点。

在24个分季度检验区间中，“聂夫之道”跑赢沪深300指数的次数达到16个，占比为66.67%，单季最高超额收益达到56.77个百分点；在8个超额收益为负的检验区间中，单季最高超额负收益只有10.69个百分点。

此外，我们还将“聂夫之道”与公募基金进行了对比，在全部公募基金中，排名第一的是华夏大盘精选，有“公募一哥”之称的王亚伟从2005年5月开始执掌该基金，直至其于2012年5月离开华夏基金。该基金在2005年5月初至2012年12月底的期间收益率达到1149.07%，即2005年5月初买入价值1元的大盘精选基金，在2012年12月底基金净值将达到12.49元。

作为比较，“聂夫之道” 在2005年5月初至2012年12月底的期间收益率达到1549%，即2005年5月初买入价值1元的大盘精选基金，在2012年12月底基金净值将达到16.49元。

如果“聂夫之道”是一只基金，那么其收益率战胜了以王亚伟所领衔“华夏大盘精选”为代表的全部公募基金。

此外，与包括开放式和封闭式在内的全部公募基金相比，“聂夫之道”还有一个非常明显的优点，即投资者可以根据自己的决定在任何期间买入和卖出。

06月13日-06月19日的五个交易日中，根据Wind统计，在其所覆盖的券商研究报告中，对沪深300指数的300家成份股公司，业绩调升21家，调降22家。

过去一个月，沪深300指数成份股业绩调升60家，调降91家。

截至06月19日收盘，沪深300指数成份股按总市值除以预测总利润计算的2018年PE平均值为10.97，按照总市值从大到小分为5个区间，同样按照上述方法计算的市盈率平均值分别为9.55、14.68、16.25、18.07、23.94。

相比一周前（06月12日），沪深300指数成份股预测总利润减少0.01%，由29617亿元变为29615亿元；市盈率平均值减少3.57%，由11.38变为10.97。

相比一个月前（05月19日），沪深300指数成份股预测总利润增加0.01%，由29613亿元变为29615亿元；市盈率平均值减少7.07%，由11.81变为10.97。

截至06月19日，过去一周（2018年报告期）每股收益预测上升和下降前10名、过去一周（2017年报告期）评级上升和下降前10名分别如左侧表格所示。

截至06月19日，过去一个月（2018年报告期）每股收益预测上升和下降前10名、过去一个月（2017年报告期）评级上升和下降前10名分别如右侧表格所示。 Wind评级的1分至5分，分别对应“买入”、“增持”、“持有”、“中性”、“卖出”。

创一年新高（新低）股票概况

6.13-6.19日期间，共计21只股票创一年新高。

创新高个股位于前三名的行业（申万一级行业分类）分别是：食品饮料（5只）、汽车（2只）、机械设备（2只）。

创新高股票在时间上的分布是：

6月13日16只；6月14日5只。

上述股票2018年6月19日总市值之和为11708.90亿元。

2017年年报净利润之和533.17亿元，以此计算的静态加权平均市盈率为21.96。

2017年年报股东权益之和为2731.52亿元（其中少数股东权益为52.38亿元），以此计算的加权平均市净率为4.37。

上述股票最高股价的平均值为43.93元。

6.13-6.19日期间，共计1673只股票创一年新低。

创新低个股位于前三名的行业（申万一级行业分类）分别是：

机械设备（174只）、化工（146只）和电气设备（110只）。

创新低股票在时间上的分布是：

6月13日9只；6月14日13只；6月15日26只；6月19日1625只。

上述股票2018年6月19日总市值之和为159449.83亿元。

2017年年报净利润之和为9388.77亿元，以此计算的静态加权平均市盈率为16.98。

2017年年报股东权益之和为134218.10亿元（其中少数股东权益为14429.37亿元），以此计算的加权平均市净率为1.33。

上述股票最低股价的平均值为8.29元。

创新高个股总市值与创新低个股总市值的比为0.07：1。

胜券投资分析第261期回顾

胜券投资工具，根据中国股市的具体特点，将CANSILM交易系统进行了优化和调整，使其更符合中国股市的特点，并能满足中国投资者的需要。

牛股通常具有相似的特征，也就是我们这里说的“牛股基因”。胜券投资分析揭秘的牛股基因通常体现在以下四个方面：

首先，牛股表现出良好的成长性。胜券投资分析通过个股的净利润评分、价格相对强弱评分以及两者相结合的综合评分，为广大投资者提供了一种快餐化的基本面选股方式，经过历史回顾检验，牛股往往是综合评分超过80分的股票。

其次，发展前景良好的行业是孕育牛股的温床。

第三，牛股往往在跌跌不止的行情中具有抗跌性。勝券一度强力解读的牛股恩华药业（002262.SZ）和上海家化（600315.SH）等在2014年大盘的颓势中股价逆市上扬并不断创出52周新高；在年底大盘回暖后再创佳绩。

第四，在回暖的行情中不断创出52周新高，并伴随明显的放量往往是牛股启动的标志。

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A股神奇公式

神奇公式是由美国投资大师、戈坦资本的创始人兼首席投资官乔尔·格林布拉特所独创，通过这一公式，他在20年的投资生涯中获得了年均40%的复合收益率。

神奇公式的核心是“低价买入优质股票”。

所选用的两个指标是投资回报率（ROTC）和收益率（EBIT/EV），其中投资回报率筛选出来的是“好公司”，收益率筛选出来的是“好价格”。

“好公司”主要是对上市公司的相关财务指标进行衡量。

即以基本面为导向的分析，所选出的都是一些“质优”的公司，这个指标相对容易确定。

“好价格”的目标是“低价”股。

以价值为导向的投资理论认为，低价是相对于企业的内在价值而言，但内在价值的确定又非常繁杂，神奇公式采用的是一种最便捷的方式，即观察股票的价格走势，通过股票的价格涨跌及市值变化筛选出符合条件的“质优低价”股。

需要指出的是，神奇公式的目标并不是单纯的寻找“好公司”或者“好价格”，而是寻找能够将上述两个因素进行最佳组合的公司，也就是“综合得分”占优的股票。

基于价值投资的理念，神奇公式采用定量与定性相结合的分析方法，理性去筛选和评估某一上市公司的长期投资价值，并建立了详尽、准确的数据库。

与上期（6月12日）“质优价廉”的前20只股票相比，本期（6月19日）的股票池没有变化，但个股名次有所调整。