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5月份以来国内豆粕现货价格振荡下行，一方面，中美贸易战影响中国进口需求引发市场忧虑利空美豆下行，另一方面国内油厂豆粕库存也存在压力。但是，美国大豆播种面积和单产均面临下降，明显下降的库存消费比将在成本端支撑大豆价格。另外，马上进入6月份，美豆主产区的天气状况成为市场关注的焦点。

国际方面

5月19日，中美握手言和，贸易摩擦缓解，双方发布共同声明，称中国将购买更多美国农产品，之后一周美豆价格节节上涨，而国内豆粕价格则大幅下跌，挤出了此前中美贸易争端升水。但是，北京时间5月29日晚间，美国白宫发布针对中国的知识产权保护举措声明，宣布对500亿美元的中国商品加征25%的关税。面对白宫的反复无常，国内大豆、豆粕市场意外又迷茫；这尤其释放了一个信号，中美贸易摩擦将是长期的，这很可能不是一个一次性就能谈成的贸易协定可以加以长期管控的，至少在特朗普政府期间，美方有可能不断提高要价。而该则消息公布之后美豆由上涨转为下跌。

美豆方面

根据美国农业部在5月份发布的新年度首份供需报告，美豆播种面积可能从上年度的9010万英亩下降至8900万英亩，单产可能从49.1蒲式耳/英亩下降至48.5蒲式耳/英亩。在经历连续几年的高播种面积和高单产后，在即将到来的18/19年度，美国大豆播种面积和单产均面临下降。供应面临收缩，而出口水平和国内压榨均面临增长，最终导致，新年度美豆的结转库存可能从上年度的5.30亿蒲式耳下降至4.15亿蒲式耳，库存消费比从12.7%下降至9.4%，降幅明显。

当然，5月份的供需报告是新年度的首份报告，后期可能面临较大的调整，但在7月份之前并未有更权威的报告来验证目前单产和播种面积预估。在未来一个多月里，库存消费比大幅下降这样的预期是无法证伪的，在这样一个基本的预期框架之内，叠加其他的因素，美豆价格面临较强的支撑。

阿根廷：目前阿根廷天气造成的减产没有恢复，并有继续深化的趋势。在遭受了干旱天气后，阿根廷大豆在收割之际，又遭受了异乎寻常的强降雨天气，导致大豆单产继续下降。据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所最新预计，阿根廷2017/2018年度大豆产量仅为3,600万t，比之前预计再度减少200万t，这使得本年度世界大豆供应状况进一步偏紧。

巴西： 5月21日巴西卡车司机罢工，已经使得巴西经济活动陷入瘫痪，目前正处于作物运输高峰中期。截止5月27日巴西总统特梅尔决定对卡车司机让步，宣布了包括降低柴油价格、巴西石油公司和巴西政府分别承担柴油折扣、临时取消各地公路收费站对货车每个车轴收费、承诺柴油价格有调整并至少提前30天公布以及巴西国家石油公司会按照柴油定价的差异提供补贴等五项临时措施。有观点认为，中国压榨商一直在要求巴西放慢大豆装运速度。现在卡车司机绑卡及桑托斯港装运工人罢工提供契机。中国压榨商希望装运速度放缓来改善大豆榨利，更重要的是给予时间改善养殖利润。

国内方面

供给方面：5月份国内进口大豆预计到港900万t，同比下滑了48万t，国内1～5月份总计大豆到港3,446万t，同比减少了190万t。中美贸易战切实开始少量影响到中国大豆的进口量，实际上大量的影响预计仍要等到11月份以后。今年国内终端需求表现较差，因此供需结构上也基本达到平衡。从国内油厂的豆粕库存来看，油厂豆粕目前存在压力。截至5月下旬，全国油厂豆粕库存高达120万t，比去年同期大幅增加30万t。而目前油厂榨利仍有空间，油厂高开机率有望继续维持，加之后期庞大的大豆到港，虽近期山东、东北等地停机厂家较多，但对如此高的豆粕库存来说，去库存仍需时日。

需求方面：今年国内终端需求表现较差，饲料厂饲料的销量均有5%～30%的下降，虽然目前猪价有所反弹，但进入夏季，肉类市场消费一般呈现季节性下滑的趋势，猪价大涨还需要时间。短期内豆粕消费很难有明显的改观。

综上所述，中美贸易战消息不断影响市场，且是长期影响，后期还需继续关注；美豆单产预期降低和阿根廷减产利多国际市场，巴西产量的增加利空市场，但其受罢工事件的影响，暂时影响不大。国内方面，国内现货库存压力仍未明显缓解，市场对于后市供应持续激增仍存在一定担忧，预计我国豆粕短期将跟随美豆振荡运行。