宋璞御

[摘 要]文章选取的研究样本为沪深300股指期货及其现货的时间序列，使用平稳检验、协整检验以及自回归向量误差纠正模型等计量经济学方法进行分析。结果发现，沪深300股指期货和现货市场的波动之间相互影响，两者间呈现出较为稳定的协整关系。

[关键词]沪深300股指期货；协整检验；误差纠正模型

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2018.14.036

1 引 言

股指期货是由交易所制定，以某一股票价格指数作为标的物，约定交易双方在未来的某一特定时间按约定的价格进行股价指数交易的金融期货。股指期货的作用主要有四个，分别是风险对冲、套期保值、套利和价格发现。股指期货已经被世界各国的投资者广泛使用，因为它是一种有效的风险管理工具。我国的沪深300股指期货诞生于2010年4月16日，它的诞生改变了我国股票市场长期以来能做多却不能做空的局面。因此，我们有必要研究沪深300股指期货与其现货之间的关系。

2 文献综述

国外学者为研究股指期货和现货之间关系的早期理论的建立做出了较多贡献。Engle和Granger共同提出并发展了协整理论。Ross提出，股指期货的推出加快了市场信息传播的速度从而增加了现货市场的波动。Cakici和Chatterjee分析了标准普尔500股指期货推出前后在1978 年至1989年的时间序列，发现现货市场的波动性在股指期货推出后减小了。此后Merton发现，股指期货的引入减弱了现货指数的非对称性，现货市场的非对称性效应与股指期货的推出呈负相关关系。Antonio、Holmes和Priestley发现，推出股指期货与现货市场的波动性没有关系[1]。……