魏明

【摘 要】在投资初期，基金账户未完全使用于投资项目时，财务人员可根据基金协议，投资于银行的低风险收益，为基金闲置资金产生收益。基金项目投资回收期期间，也会产生收回大量现金的情况。在未对投资人进行分配的这段时间，这些资金也可以购买银行低风险理财，以保障基金资金的收益。作为专业的资金管理机构，不仅仅是做出专业的投资判断，同时对资金的闲置期间，也应当根据现金管理，提高资金的收益率。本文主要针对私募基金募集资金期间、投资期及投资回收期间，基金闲置资金的现金管理，近而提升整个基金的收益率。

【关键词】私募基金管理企业；现金管理；资金收益率

一、引言

私募基金，作为专业的资产管理机构，主要业务是对外部投资人进行优质的、专业的理财服务，业务形式主要为成立私募基金，例如：私募股权基金。在基金成立初期，投资人将投资款汇入基金账户，而专业资产管理机构中的投资经理，会根据专业判断，使用这些资金进行投资。在投资初期，基金账户未完全使用于投资项目时，财务人员可根据基金协议，投资于银行的低风险收益，为基金闲置资金产生收益。在基金项目投资回收期期间，也会产生收回大量现金的情况，在未对投资人进行分配的这段时间，这些资金也可以购买银行低风险理财，以保障基金资金的收益。作为专业的资金管理机构，不仅仅要对投资期间的投资选择做出专业的判断，同时还应在资金闲置期间对现金进行管理，从而提高资金的收益率。

现金管理是企业管理的重要部分。企业现金管理对于一个企业来说越来越重要。在日益激烈的竞争情况下，企业面临的环境复杂多变，只有提升企业现金的管理水平，才可以合理的控制企业经营风险，提高企业资金的使用效率，从而不断加快企业自身的发展。现金管理可以通过先进的预算方法，结合企业之前的经验，来确定合理的现金预算额度及最佳现金持有量，如果企业可以精确的预测现金流，那么就可以保证现金的流动性。如何做到准确预测现金流，这就需要财务人员与业务人员频繁的沟通，关于应收账款、应付账款的付款情况进行细致的沟通。

私募基金管理企业的现金主要来源于以下3个方面：第一，来源于在管基金的管理费，通常管理费按基金的规模、管理费收取比例、管理期限3个要素来核算；第二，来源于业绩报酬，如上所提到，私募基金提取业绩报酬，主要是基于超额业绩的部分，行业惯例为超额业绩的20%；第三，来源于自有资金投资收益，私募管理基金，通常拥有专业的团队，可协作进行项目投资，在过往存续期内，积攒的自有资金，可对外进行专业化投资获取投资回报。

私募基金管理企业的现金用途主要可分为以下两点：第一，用于支付日常的管理费用，比如房租、人员工资、差旅费等；第二，用于再投资，私募基金管理公司可以将富裕的自有资金投资于基金作为基金普通合伙人、也称为管理合伙人，也可将一部分自有资金投资于前景较好的项目。

基于以上原因，私募基金管理公司做好现金管理非常重要，也是具有战略意义的。

二、私募基金管理企业现金管理存在问题及原因分析

1.私募基金管理层重视投资，轻视资金闲置期间的收益

私募基金管理公司的管理层在日常的管理中，比较重视基金的业绩，而忽视财务工作。他们通常认为财务只要做好日常职能工作即可，财务对于基金业绩并不起什么作用。然而，私募基金的成立，目前的规模通常是以亿为单位，按银行理财5%的收益计算，1亿元一年可产生500万元理财收益，收益是非常可观的。不将基金的募集资金放在银行账户作为活期存款，不仅是对投资人资金管理的负责，同时也是财务管理工作的一部分。在私募基金管理企业，应当把提高私募基金收益率作为重点，重视提高收益率的各个阶段的投资。不仅仅是在投资项目上，也在管理闲置资金上，投出好项目靠的是专业的判断和敏锐的嗅觉，以及对未来趋势的把握，而闲置资金的管理，这是項管理技术活，需要和投资部门、资金募集部门沟通资金的情况，预计现金的流入、流出，并不是管理层认为的简单的记账。这不仅需要对现金的预判，同时还要把握好资金的使用情况，保证资金在闲置期间得到充分利用，在需要投资时可以保证及时支付。自上而下的重视，才能真正对私募基金的现金管理起到促进作用。

2.私募基金的财务人员对基金的协议内容没有足够的认识

私募基金的许多条款都是通过基金协议来约定，财务人员对于协议条款通常是没有什么专业判断的，所以财务人员在进行私募基金现金管理之前，需要对基金协议的条款进行深入的学习。比较好的建议是，与公司律师一起通读每个基金的协议，制定出依据基金协议的定制化理财方案。如A基金可以购买银行理财中的保本理财，根据基金的投资预测，将募集资金按投资时间段，做出合理的理财计划。对于协议内容没有足够认识主要有以下两点原因：

（1）管理层不重视私募基金现金管理，财务人员觉得没有必要了解协议内容，只要可以按时支付投资款就可以了。

（2）财务人员喜欢闭门造车，对于与财务无关的知识，不善于学习和了解，在这点上，就需要财务人员积极主动的与业务人员及律师多方面的沟通，学习与了解基金协议内容，真正做到熟悉业务的财务，而不是只懂财务不懂业务的财务。

3.私募基金的现金管理流程不够完善

常常出现财务人员对现金的流入、流出没有预见性，各个部门间未进行合理的沟通。在私募基金管理企业中，常常出现财务人员对于私募基金的投资支付、投资资金回收的情况不了解，对现金未来的使用情况无法做出准确判断，在现金管理上没有基础预测数据，所以不能很好地完成现金管理。财务人员无法预测现金使用情况的原因主要有以下几点：

（1）财务部未建立定期与业务人员沟通的制度，并且要与基金募资部沟通什么时间投资人资金到位，在基金未封闭期间，可以将现金按情况做现金管理，以提高收益。

（2）财务人员对投资业务的熟悉程度不够，在私募基金的流程中，主要是投资支出和投资回报两种主要的现金情况，投资业务的发生也有其流程，比如投前风控、投委会决议，以及投资回款。在投资的过程中，其实都穿插着现金的流入流出，而财务人员只有熟悉投资业务的流程，才能较好地做出现金流的预测，为现金管理做好基础。

（3）财务人员在公司内部沟通上不够积极，容易出现闭门造车的情况。财务人员习惯用财务的思维去解决问题，所以在现金管理上，往往按所学的财务知识照搬，但实际上私募基金的情况是根据实际情况而定的，不是简单的数字加减，财务人员仅凭自己的知识和所了解的基金情况，通常都是现金的历史情况，是不利于现金管理的，现金管理的核心是不仅现金可以有效的管理产生收益，而且现金在使用上也应当有效。例如：如果财务人员认为理财期间越长，收益率越高，确没有预见到基金投资的支出，在需要投资支出时导致资金在理财里取不出来，将导致投资业务无法完成，这是现金管理不应当出现的错误。

4.私募基金的收益核算未将现金管理纳入考核体系

考核对现金管理工作起到促进作用。如上述第一点，管理层对于私募基金的现金管理未引起重视，所以未将其纳入财务的考核体系。对于财务人员而言，私募基金的现金管理做的好没有相应的奖励，做得不好也没有相应的惩罚，财务人员就没有动力去完善私募基金的现金管理。所以私募基金的现金管理就被忽视。现金管理的考核应当全面，首要以是否配合各项资金调度为基础，再按照收益率作为衡量指标，收益金额作为考核标准，对财务人员进行考核。只有真正将现金管理的考核落到实处，才能充分调动财务人员的积极性和主动性，将私募基金的现金管理做得更好。

三、私募基金管理企业现金管理存在问题的解决对策

1.私募基金管理层需要改变观念

将闲置资金的收益纳入专业理财的一部分，对于投资人的资金理财，做出专业的服务。在改变管理层的观念上，财务应当主动向管理层汇报，使得管理层可以了解到现金管理对基金管理的正向作用，也可以通过数据分析，使管理层明白，做了现金管理和不做现金管理的差异。同时，也可以积极的与律师一起与管理层汇报关于现金管理的必要性、紧迫性。企业的现金管理能力将会成为在同行机构中取胜的关键能力。总的而言，财务在管理层改变观念上，应当积极主动，有理有据的向管理层反映，达到最终引起管理层重视的目的。

2.私募基金的财务人员需要加强学习

财务人员的专业性往往被认为是对会计准则的熟悉程度，财务报表的编报水平。而往往忽视了财务人员对业务的熟悉程度。如果私募基金管理企业的财务人员不懂业务，将不能做好现金管理工作，如私募基金的现金管理，其中涉及到的关键点是按协议要求出具满足协议条件的理财方案，为基金收益增值做出贡献。对于基金协议的熟悉就需要财务人员不断的熟悉协议条款，每成立一支新的基金，都需要熟悉和了解基金条款，为现金管理奠定扎实的基础。

3.加強私募基金的现金管理流程

从投资人资金募集，到投资款支付，再到投资款收回，财务人员与各个部门间定期沟通，保持流程的顺畅，对于现金的流入、流出做出有计划的安排，为现金理财做好基础性工作。财务部门应作为私募基金现金管理的发起部门，积极主动的与业务部门进行沟通。制定好月度的沟通会议，将每项投资的事前投资支付，事后投资回款，做到心中有数，同时在募资环节，与负责募资的业务团队做好沟通，在基金封闭前（基金封闭前不可进行对外投资），做好基金的现金管理。

4.将现金管理纳入私募基金的收益核算考核体系

管理层从意识上对现金管理加强重视，将现金管理纳入到私募基金的收益核算考核体系，依据工作的难易程度，以及现金管理的收益，对财务人员做出相应的奖励。定期要求财务对于私募基金的现金管理情况做出报告，这样财务人员才能对这项工作引起足够的重视，并且出色的完成好私募基金的现金管理工作。

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