宋怡青

中国人民保险集团股份有限公司（下称“中国人保”）有望成为国内第5家“A+H”股同时上市的险企。4月9日，中国人保在中国证监会网站预先披露了A股IPO招股说明书。

围绕着中国人保的估值，其业务发展过分倚重财险、人身险短板严重，依旧是最具争议的问题。其中中国人保的子公司之一，成立于2005年3月的中国人民健康保险股份有限公司（以下簡称“人保健康”）难掩尴尬的窘境。

人保健康的总部在北京市西城区太平桥大街丰汇园，它是人保集团旗下成立较早的子公司之一，早于人保寿险。但其发展一直不如人意。

“聊胜于无吧。”一位知情人士如是评价人保健康在集团的处境：牌照的意义远大于人保健康对集团的贡献。2017年人保集团实现净利润230.51亿元，其中人保健康贡献700万元，占比仅为0.03%。

保费贡献也是如此。人保集团去年实现保费收入4747.78亿元，同比增速为8.25%。而人保健康保费收入为192.5亿元，在集团原保险保费收入中占比为4.05%，同比增速为-16.40%。

在2017年度业绩发布会上，人保集团相关负责人表示，将继续深化资源整合，各板块协同发展，形成统一信息平台，推进集团一体化。如何帮助“后进生”人保健康，针对其市场萎缩、产品转型等痼疾开出良方，将是人保集团今后的一大难题。

艰难生存

成立近13年的人保健康总资产仅为430亿元，且多年处于盈亏边缘，2017年实现微利0.07亿元。人保集团对其的规划是，在实现扭亏为盈的基础上持续盈利，达到累计盈亏平衡。

相比较人保财险三分天下占其一的强势，人保健康的市场占有率一直处于较低水平。从2012年至2017年间，分别为0.8%、0.7%、1.2%、1.0%、1.1%以及0.7%。

与此同时，人保健康-16.40%的增速远远落后于行业平均水平。保监会公布的数据显示，2017年人身险公司保费整体增速达到20.04%。对于保费负增长，人保健康的解释是“转型所致”。

然而是否健康保险就一定做不好？正当中国的健康险公司挣扎在盈亏平衡线上的时候，美国的最大的商业健康险公司——联合健康集团（UnitedHealth Group）又交出了一份靓丽的年报。2017年全年营业收入折合人民币超过13000亿元，同比增长8.8%;净利润超过700亿元人民币，其中非保险业务产生的利润增加更为明显。

美国联合健康集团成立于1974年，是一家多元化的医疗健康公司，总部设在明尼苏达州。2017年在世界500强企业中排名第13位。

自成立之日起，联合健康集团始终围绕健康险发展业务。历经近40年的发展，联合健康已经形成了保险服务、健康管理服务等多元化的盈利模式。它的经营或许能给国内同行一点借鉴，在保险业回归保障的大背景下，做好保障与服务本身也能很好盈利。

联合健康的主要分为两个业务群，一个是传统的健康保险业务，另一个是保险的延伸——健康管理产业链。二者相互独立又紧密联系。

传统的健康保险业务主要为企业和个人提供商业保险服务，包括企业团险和个人医疗保险。联合健康业务覆盖全美超3000万人，是最重要的保费来源。

转型路远

自身盈利基础薄弱、保障型业务和长期期交业务规模较小、一些渠道和机构盈利能力较弱，这些问题人保健康的管理层也很清楚。在转型的路上，人保健康也已经奋战多年，虽然从保费结构、继续率、新业务价值等指标来看均出现了不同程度的好转，但并没有“质的变化”。

据知情人士介绍，人保健康长期采用“规模效益型”的发展方式，即通过大量发行中短期理财型产品，赚取利差。

这种方式可以推动险企迅速做大规模，实现盈利。但是长期险业务不多、短期险占比太大，一旦出现集中给付，资金所剩无几，因而存在现金流的结构隐患。

年报显示，2017年人保健康净赚保费179.97亿元，但是给付以及赔付净额高达171.82亿元，保费收入和赔付金额基本相当，可见公司承受了较大的现金流压力。

从产品结构来看，人保健康占比最高的依然是护理保险，保费收入为88亿元，占比为45.7%。

“不少护理保险产品实际上是中短存续期产品，而不是纯正的长期护理险产品。”前述知情人士表示，护理保险可能是健康险公司中，储蓄色彩最浓厚的一款产品。随着保险回归保障，健康险公司纷纷压缩了中短存续期护理保险（包括万能型护理保险），导致保费骤减。人保健康护理保险相较于去年同期的136.60亿元和59.3%的占比，已经有了明显下滑。

伴随民众保险意识的不断提升，“医疗+重疾”的商业保险有望成为越来越多客户的标配。这也被视为健康险市场转型的动力。2017年年报显示，人保健康的医疗保险实现保费85.3亿元，占比为44.3%，同比提升近10个百分点。但疾病保险在总保费占比依然较低，仅为4.4%。

首年期交业务最能反映一家人身险公司业务结构情况。年报显示，2017年人保健康在银保、个险、团险三个渠道中，长险首年保费为85.69亿元，其中首年期交为8.23亿元，占比仅为9.60%。这意味着2017年的长险首年保费收入中，趸交依旧占据主导地位。

人保健康渠道转型也取得一定成效。此前的人保健康业务拓展过度 依赖于银保渠道。2017年，人保健康加大了个险投入，力图进行渠道结构调整。其银保渠道总保费收入为53.05亿元，同比增长-51.8%;而个险保费收入43.76亿元，同比增长35.9%。依此速度发展，2018年，个险有望成为人保健康的第一大渠道。

机制需破题

人保健康以往粗放的发展方式也为转型埋下隐患。管理不严、内控制度不健全等问题频繁暴露。

人保健康的网络铺设远远领先于同业。公司网站数据显示，截至2017年底，其在全国设立25家省级分公司，近150家地市级机构，分销服务网络可覆盖全国近100%的地级和县级行政区。

但是由于管理不严、内控制度不健全，人保健康旗下分支机构成为各地处罚榜上的“常客”。保监会发布的2017年保险公司投诉处理考评情况的通报显示，人身保险公司平均得分为69.73分，人保健康投诉处理考评得分仅为52.44分，未达到及格线。

就在中国人保宣布回归A股之前几天，人保健康天津分公司收到了行政处罚书，因为涉及虚列费用套取资金和编制虚假回访录音，对公司及其相关人员被罚款总计59.7万元。

这仅是人保健康“受罚”的冰山一角。仅2017年，人保健康就有咸阳、无锡、吉林、烟台、淮南、连云港等分支机构受罚，原因五花八门，从财务作假到客户信息失真不一而足。

前述知情人士称，加强公司治理将有助于推动人保健康回归保障本源，促进稳健经营和差异定位，甚至破解目前的发展困局。

人保健康另一个急需改变的，是它在集团内部单打独斗的现状。如何构建良好的业务结构实现在现有体制下低成本运作，中国人保需要好好动一番脑筋了。

这种集团化作战的优势，在联合健康身上就有体现。联合健康旗下传统的健康保险业务群，与健康管理产业链协同作用明显。前者作为获客端，后者则承担了健康管理、医疗服务等业务。

在这点上，国内的平安已经先起跑了。借助集团的优势，平安已经初步打造了“保險+医疗健康”服务体系。

健康险部分有平安健康，医疗服务部分有平安好医生和万家医疗。平安好医生负责线上的问诊、健康管理;万家医疗则整合线下医疗机构，2016年底已签约1.6万家诊所。

外部压力

自身的困局还待解，人保健康还要面对行业变动带来的压力。

安永精算与风险管理团队发布的《2016-2017保险业风险管理白皮书》（下称《白皮书》）认为，除了医疗费用风险难以控制、未找到适合的管控模式等原因，保险公司获取医疗数据困难也是一大原因。

《白皮书》显示，我国目前医疗数据的完整性和有效性暂时无法满足保险公司进行产品开发和风险管控的需求，保险行业与医疗行业之间也未建立资源共享机制，保险公司很难第一时间获取所需的医疗信息，因此健康险产品开发和定价也产生了技术型困难。

未来哪家健康险公司能与医疗机构建立深入合作关系、在医疗数据上有所突破，将会是未来发展的关键。

在这一点上，中国的健康险公司有足够理由羡慕他们的美国同行。仍然以联合健康为例，这家公司的业务体系共服务超1.15亿人，覆盖了全美80%医院以及34个州政府机构。联合健康旗下的健康管理链可以覆盖门诊、护理中心、家庭健康服务的医疗护理体系，截至2016年底，健康管理公司签约了超过2万名医生，拥有近200个邻里护理中心。

人保健康也意识到这个问题，试图通过“健康保险+健康管理”的融合，在提高保险产品附加值、增强客户黏性的同时，积极改善客户健康状况、降低风险，与保险主业形成互动

健康管理保险是人保健康的战略性业务板块。但前述知情人士称，人保健康与医疗机构的合作依旧停留在浅层次。险企无法介入医疗诊断来控制医疗成本支出。由于医疗机构的系统平台不统一，险企也难以获得完整有效的有资料信息。

另一方面，则是互联网保险带来的压力。据中保协披露的数据显示，2017年互联网健康保险迅猛发展，共实现规模保费58.9亿元，同比增长85.5%，涨幅明显高于其他险种。

具备互联网基因的保险公司表现积极在销售上屡出奇招。以众安在线发布的数据为例，其代表性产品尊享e生用户数已超过100万，平均年龄在35岁，其中70%保民的年龄在40周岁以下、80后新生代已成为主力购买人群。

此外，易雍健康、保险极客、奥福保险、大特保、小雨伞保险、向日葵保险等公司或通过理赔服务、或通过定制保险服务等多方面切入了健康险市场。

中央财经大学保险学院教授郝演苏认为，随着互联网重疾险品种不断推陈出新，市场竞争也变得日益激烈。

中国人保回归A股，能否成为人保健康发展的拐点？