曲佳宇

摘要：基于2001年-2015年各省市的面板数据，建立固定面板变系数模型分析产业结构升级对货币政策传导机制的影响。结果表明，产业结构升级对货币政策传导机制有着显著影响，信贷规模对产业结构升级有促进作用，产业结构调整有利于人均GDP的增长；各地区的反应程度不同，比较而言西部最敏感，东部最不敏感。

关键词：产业结构升级 货币政策 固定效应

一、 引言

近年来，随着我国经济从高速增长时期转向中高速增长时期，进入经济“新常态”，推动供给侧改革成为经济转型的关键，在改革过程中，产业结构升级是亟待解决的问题。货币政策作为宏观调控重要手段之一，起着十分重要的作用。然而，如果只考虑货币政策对产业结构的影响，忽略产业结构的调整对货币政策的作用，很容易出现目标与效果相背离，造成经济失衡。因此，研究产业结构升级对货币政策传导机制的影响十分必要。

二、 文献综述

关于产业结构对货币政策的影响研究，早在上世纪80年代就引起西方学者的关注，McCallum（1987）基于美国1954年-1985年数据，对麦卡勒姆规则进行回归，研究表明，麦卡勒姆规则可使GNP靠近目标路径。Taylor（1993）提出的泰勒规则，指出货币政策在考虑通货膨胀率的同时还要考虑产出。张辉（2010）利用脉冲响应函数和方差分解考察了货币政策传导变量对产业结构调整的影响机制。刘扬（2011）基于1994-2013年数据研究了货币政策对产业结构的影响机理与效应。

梳理文献发现学者关于产业结构对货币政策的影响研究较少，研究方法多数局限于VAR模型，基于此，本文将采用固定效应变系数模型探究产业结构升级对货币政策传导机制的影响。

三、 实证检验

（一）数据及变量设置

1. 数据来源

样本选取2001年-2015年我国31个省市的面板数据，数据来源于《中国统计年鉴》，中经网统计数据库。

2. 变量设置和说明

（1）产业结构升级水平指标。采用一二三产业的劳动生产率乘以各自占GDP的比重加权表示。（杨飞虎等，2016）

（2）货币政策。由于我国利率市场化还不够完善，主要靠信贷传导机制来实现宏观调控，因此，本文选取货币政策中的信贷传导机制，用全社会固定资产投资完成额（loan）表示。

（3）貨币政策目标。采用各省实际人均GDP表示，通过各省价格指数修正得到，基期为2000年。

（二）模型建立

研究分为两个部分，首先是货币政策对产业结构的影响，其次是产业结构调整对货币政策目标的影响。基于此，建立如下模型：

其中，i代表各省市，t代表时间，ξit为随机误差项，且满足E（ξit=0）=0。

（三）估计结果

1.单位根检验。为了避免出现伪回归，需要对数据进行单位根检验，LLC、IPS和ADF检验结果显示各变量均为平稳变量。

2.模型估计结果。运用Eviews8.0对模型进行回归，分析结果如下：

首先，全国各地区（上海除外）模型参数估计均非常显著。产业结构升级指数对全社会固定投资完成额的弹性在东部地区表现为介于0.110728至0.256710之间，其中江苏最高，北京最低；在中部地区表现为介于0.121968至0.267379之间，其中湖北最高，黑龙江最低；在西部地区表现为0.140219至0.355166之间，其中内蒙古最高，新疆最低。总体上看，货币政策对产业结构升级的影响比较显著。

其次，全国大多数地区模型参数估计显著，上海不显著。人均GDP对产业结构升级水平的弹性在东部地区表现为介于0.655303至1.540627之间，其中河北最高，北京最低；在中部地区表现为介于0.525241至1.493981之间，其中安徽最高，黑龙江最低；在西部地区表现为1.083956至1.493211之间，其中陕西最高，贵州最低。总体来说，人均GDP受产业结构调整的影响比较显著。

四、结论

本文通过建立2001年-2015年全国各省市的面板数据实证分析了产业结构升级水平对货币政策传导机制的影响。结果表明，从全国来看，产业结构升级对货币政策的传导机制有着显著影响，信贷规模对产业结构升级有促进作用，产业结构的调整对人均GDP有正向影响；除此之外，产业结构升级水平对货币政策传导机制有着明显的地区差异，西部反应最敏感。由于我国货币政策是以稳定物价和实现经济增长为目标的，因此，在制定货币政策时需要考虑地区差异，实施差异化的货币政策，从而实现最大限度的经济增长。

参考文献

[1]McCallum B T.Robustness properties of a rule for monetary policy [C] Carnegie-Rochester conference series on public policy.North-Holland，1998，29.Taylor J B.Discretion versus policy rules in practice[C].Carnegie-Rochester conference series on public policy.North-Holland，1993，39.

[2]张辉，我国货币政策传导变量对产业结构影响的实证研究，经济科学，2013年第1期。

[3]刘扬，货币政策对产业机构的影响机理与效应研究：基于中国1994-2013年的数据，硕士毕业论文，2015年12月。