周俊生

A股入富，舆论一片看好之声。国内一些证券经营机构普遍预计，A股“入富”，将引入海外资金约1000亿美元。富时罗素的首席执行官麦思平也公开表示，未来5至10年，以跟踪指数形式进入中国市场的海外被动资金可达2.5万亿美元。但是，如果只是认为“入富”给A股带来大量海外资金，那其实是一种短视的、浮于表面的看法，甚至会因此错失一次A股真正与国际市场接轨的机会。

吸引海外资金更多是美好想像

加入富时全球股票指数，对于提升A股在国际投资机构中的影响力，乃至对于促进A股行情上升，都能够起到一定的推动作用。由于富时全球股票指数是全球很多投资机构进行股市投资的一个重要参考指标，其指数产品目前已经吸引了全球超1.5万亿美元的资金，在A股“入富”以后，A股自然也就進入了它们的视野，并极有可能加入它们的投资组合，从而为A股带来海外资金。

A股市场建立以来，由于股票发行始终处于高速度的轨道上，市场规模的扩张速度远远超过了西方发达国家资本市场，迅速地追赶上了全球主要股票市场的市场规模。但是，A股这种快马加鞭的规模扩张带来了一个大问题，这就是资金面的供应难以跟上，这也是导致A股市场出现了“牛短熊长”的原因之一。有限的几次牛市，总因为没有后续资金而快速坍塌。现在通过“入富”，能够吸引到海外资金进入A股，这自然是A股的一个大利好。

不过，富时罗素同MSCI一样，只是编制指数的机构，其自身并不具备雄厚的资金实力。它们编制的指数都比较科学，因此得到了海外众多机构的青睐，愿意拿来作为投资参考。而当A股进入它们编制的指数体系后，自然在很大程度上可以视为A股进入了这些国际投资机构的视野，一旦他们愿意抄底，A股自然就等于得到了底部上抬的契机。但如果海外机构对此视若无睹呢？

事实上，一年来，A股市场对于加入MSCI的指数体系也充满期待，而期待的一个重要理由就是有望带动海外资金进入A股。现在，A股进入MSCI早已成为现实，但是正是在这一年来，A股底部节节后退，并没有出现任何起色。此次A股“入富”，极有可能也是这样热闹一下子，然后便是回归原来的状态。因此，所谓A股“入富”能够吸引多少海外资金，基本上就是我们的美好想像，至于富时罗素CEO说的2.5万亿美元海外资金，他设置了一个未来5至10年的漫长期限。

“入富”应该倒逼A股改革

如果只是认为“入富”给A股带来大量海外资金，那其实是一种短视的、浮于表面的看法，甚至会因此错失一次A股真正与国际市场接轨的机会。

事实上，无论是MSCI还是富时罗素，在接纳A股加入其指数体系时，都提出了很多条件，A股市场曾在多方面进行了制度改革，而改革是有利于A股的质量得到提高的。现在这两个指数都接纳了A股，不等于A股已经无不足，特别是一些上市公司，由于存在先天不足，无论是机制转换还是投资业绩回报，与国际市场上的一些著名上市公司相比，还有很大的差距。那么，“入富”后至少给A股提供了这样一个机会，我们可以通过和这些海外机构的接触，更直观地了解到自身的不足，加以改进。

A股“入富”以后，海外资金投资A股虽然多了一条便捷的通道，但资金入市并不具有必然性，境外机构是否会投资A股，还需要A股市场的上市公司以其过硬的表现向境外机构证明其投资价值。而就境外机构来说，它们更注重于一个公司长期的投资价值。正是在这一点上，A股市场的大多数上市公司存在着明显差距。因此，对于A股市场来说，更重要的是应该抓住“入富”所带来的机遇，看到A股市场的这种不足，积极改进，以此来吸引境外机构的青睐。

A股市场一直为资金太少而苦恼，但资金紧张并不是A股市场缺乏活力的关键所在。比如民间的资金投资股市并无障碍，而他们为什么缺乏入市兴趣，宁愿把钱投放到风险莫测的P2P等领域，重要的原因就是在A股市场上看不到回报。因此，市场管理部门必须进一步加大对A股市场机制的改革，将A股市场培育成高效率、高回报的市场。让富时指数和MSCI成为我们倒逼改革的机会，资本生态建设好了，海外资金不用我们热情挽留，一定会纷至沓来争抢A股的果实的。