秦洪

本周，金融股的表现较为突出。其中，建设银行、华泰证券等大市值金融股出现持续反抽的态势，张家港行、太平洋等中小市值金融股更是持续冲击涨停板。金融股的走强激活了A股市场参与者的交易情绪，驱动着大盘指数重新企稳。

救市措施，改善金融股资产质量

不可否认的是，金融股近一年来所背靠的大环境确实有点不尽如人意。比如说经济增速放缓，银行股面临不良资产提升压力；再比如说股指持续下行，市场人气低迷，流动性压力开始显现，从而使得股票质押持续逼近平仓线，券商股的资产质量渐有恶化的苗头。受此影响，金融股的股价走势在前期持续震荡走低。

金融股是A股市场的权重股、指标股、人气股，金融股的前期持续走低放大了市场的担忧情绪，进一步强化了A股市场的调整压力。如此情况下，要想改变A股市场的单边下行趋势，必须下重手重塑市场参与者的预期。故，这一周来，相关各方出台了一系列的利好政策措施，包括地方国资部门对面临着股权质押风险的相关民企上市公司的积极援助，也包括改革开放再出发等等舆论导向，以期达到改善市场参与者预期的目的。

就本周走势看，利多措施效果正在显现，不仅使得市场参与者的持股底气回升，削弱了市场的抛压，而且还为维稳资金找到了出击的方向，即资产质量有望改善的银行股、券商股成为最佳选择标的。考虑到银行股、券商股的估值已经接近历史低位区域，前期资产质量的担忧正逐渐淡化，在救市措施的渐趋落实下，从投资逻辑看，银行股、券商股的估值有望得到迅速提升。

大涨之后或将分化

当然，就目前大盘走势来说，金融板块整体仍难以持续快速上涨，因为目前A股市场只是改变了前期单边下行的趋势，指望目前沪深两市迅速走出新一轮的牛市，似乎并不现实。与此同时，外围市场近期的大起大落也影响着国际资本的流向，作为北向资金的重要建仓品种的银行股、保险股、券商股，在北向资金对大消费的白马股、蓝筹股仓位调整完畢之后，不排除会对金融股的仓位进行重新调整的可能。

更何况，以往A股市场的经验也显示出，作为救市风向标的金融股，虽然在救市初期充当了多头的旗手，但是在后续的演绎过程中，表现一般也不会太突出。比如说在2008年的9月中旬，金融股几乎全线涨停，但持续数个交易日后，金融股与指数又一起步入到二次探底的过程中。原因在于，救市只是缓解了市场参与者过于恐慌的情绪，但尚未改变整个宏观经济、整个风险释放的趋势。所以，经过这一周来的大力反抽后，理论上，金融股的股价短期很可能会面临一定的调整压力。

当然，时移则势易也，历史虽会重演，但也不会简单的重复。一方面是当前的救市措施更具有操作性，对A股中短线走势的影响力度强。另一方面则是因为当前金融股虽然涨幅较大，但金融股的估值数据仍然处于历史低位区域。部分大市值银行股的市盈率仍然在6倍左右、市净率1倍左右，股息率在4%左右，这些数据充分显示出大市值银行股的估值优势依然突出。所以，即便市场仍有调整的压力，大市值金融股股性在充分激活后也不会迅速重陷疲态，很可能会以目前股价位置为中枢，上下拉锯震荡，而那些热钱炒作的中小市值银行股、券商股在持续做多后，短期可能会面临较大调整压力。

寻找拥抱科技的金融股

总体来说，金融股的未来投资机会仍然会集中在各细分行业的龙头股，而二、三线的品种至多是交易性机会，这既是机构资金比重持续提升的必然结果，也是金融行业规模化、风控特别重要的诸多产业特征所决定的。因此，对于银行股、保险股、券商股、信托股等诸多细分领域的投资机会来说，仍然会落实在细分行业中排名第一第二的个股。

在对金融股的投资中，建议市场参与者可积极跟踪那些拥抱科技的积极进取型的金融股，如东方财富的三季度季报业绩逆行业寒流而前行的动能，就在于其加大了移动互联网等科技投入，引流能量充足，在客户群体迅速增多下，无论是经纪业务还是两融业务的市场占有率均出现了逆势前行的趋势。华泰证券、中国平安、平安银行、招商银行等金融股在金融科技领域的投资力度也很大，它们的业务增速势头强劲，有望渐渐与跟随者拉开距离，成为未来A股市场为数不多的金融领域的高成长股。