王炜

“十一”后前4个交易日，各大指数跌幅在8%～10%不等，“千股跌停”再现。市场一片惊悚，为什么2018年至今股市一直跌跌不休，每位投资者都在问：中国股市底在哪里？什么原因导致股市持续崩溃式的下行？普遍一致的看法是外围暴跌引发节后A股的大跌，不可否认此次A股重挫确实是全球股市暴跌引发共振。但换一个思路：一个羸弱的老者被自行车剐蹭摔倒，需要较长时间恢复。而如果一个20岁棒小伙被自行车撞到，很可能反身就一拳。笔者认为，A股自身存在诸多问题，此次在外围股市暴跌中被诱发，最终导致“千股跌停”再现的局面。

A股暴跌，根源在于自身“羸弱”

也许有读者会问，A股自身有什么问题？在笔者看来，A股当前主要有三大问题，首先IPO抽资过大。工业互联曾经以“独角兽”名义发行上市，融资267亿元，上市后2018年6月13日成交158亿元，随后三天共成交290亿元，大量的流动性资金被套牢在高价位区！独角兽基金也曾经发行近1000亿元，最近三年流动性资金被IPO发行海量抽离。不光是募集资金被上市公司永远抽离二级市场，更重要的是新股上市涨停开板后，大部分都会出现腰斩的走势。套在涨停板打开的高价区，全是真金白银的投机资金，也就是价格的制造者。IPO吸收了海量投机资金流动性，市场缺钱日益明显！

其次，去杠杆太快。最近有媒体报道部分券商不再接受质押业务，为什么呢？因为质押的地雷使得券商很受伤！多少股票崩盘，被质押的股权都砸在券商手中。当年的香馍馍变成烫手的山芋，券商很受伤。允许股东质押向券商融资，允许融资融券，允许银行和信托给私募配资等，为市场带来五万亿元以上的资金，如今银行和信托配置完全被关闭，股权质押融资也逐渐关闭大门，市场去杠杆速度太快，以至于都刹不住车了。

最后，上市公司分红过低。如果有大量上市公司分红能够覆盖通胀，就会有大量理财资金锁仓。但实际上，分红率超过4%的上市公司不少，但能覆盖通胀的极少。中国通胀水平不剔除房价，每年轻松超过7%！通胀使得全社会流动性资金不把股市作为投资场所，而是作为投机场所。有牛市就来，没牛市坚决不进来，导致越跌越没人买，越涨越有人追。十年一次牛市快速消耗存款，进入死循环！

我们可以这么理解国庆节后一周的暴跌，是外围暴跌引发，但也是自身“打铁不硬”的结果导致。

四季度盘弱概率大

从整体资金供给分析，未来三个月盘弱的概率很大。

具体来看，第一，创业板估值过高。创业板整体估值30倍，但是股价高低是有钱没钱决定的。即有钱30倍市盈率也偏低，没钱10倍市盈率也顶不住。考虑到新兴行业已经从野蛮发展进入适者生存的大背景，加上创业板大量股票股本也不小分析，未来创业板估值向10倍市盈率靠拢。

第二，主板权重股横盘为主，难有恢复性上涨。市场极度缺乏流动性资金，主板权重的银行、保险能撑住价格区间走震荡概率较高，毕竟大量公募基金等必须持仓，持有低价国有超大银行分红率高达4%，收益不低。因此，上证50指数四季度难有大跌，仍以震荡走势为主。上证50指数占上证指数25%的权重，因此上證指数跌幅会远小于小盘股指数。

第三，市场“千股跌停”崩盘概率大幅降低。10月开盘第一周，指数就出现两天超级大阴线，市场杀跌力量有一定释放。短期除非外盘持续暴跌，否则市场再次大规模拓展向下运行空间较难。

短期大盘将大幅缩量盘整

道琼斯11日晚大跌未能带动A股12日继续大跌，说明市场抛售力量大幅降低。本周市场大量资金会观望，观望最显著的特点就是缩量。11日上证成交1700亿元，技术上属于杀跌放量，短期就能恢复上涨概率不高，需要一定时间的休整。休整盘面最典型的标志是缩量，预计短期成交额缩量到1000亿元以下是肯定的，800亿元以下可能性不能排除。股价成交价格越来越低，被套牢的资金越来越多，成交金额一定会越来越少。笔者认为，大幅缩量盘整将是下周走势的典型标志！

此外，经常有媒体谈历史大底，时不我待坚决买入。实际上任何一次牛市大底都需要半年以上的盘整才能确认。半年内不创新低才能基本确认市场有一定的抵抗力，如今的市场每隔几个月就创新低，怎么可能出现历史大底？

当前创业板指数不断创新低，只要发现任何一个大型指数如创业板、中小板、上证、深成指、中证1000指数等有一个指数在不断创新低，市场就没有可能出现历史大底的概率。必须有两个以上的指数不创新低，同时持续时间超过半年，盘出底部！