周月明

珠宝上市公司日前已纷纷公布2017年报，其中营收增速最快的金一文化（002721.SZ）因多次并购，在资本市场表现相当活跃，受到了投资者的广泛关注。

那么，金一文化2017年成绩单如何？经营状况、并购事项有何进展？近日《投资者报》记者致函公司，但还未收到相关回复。

应收账款猛增

据公司2017年财报显示，金一文化总营收为151.06亿元，同比增长42.55%，净利润为1.82亿元，同比增长4.78%。而2018年一季度，公司营收49.6亿元，同比增长65.04%，净利润1.22亿元，同比增长310.72%。如此看来，一季度业绩增长喜人。

数据背后，是金一文化近年来的高速扩张。2015年，金一文化的加盟连锁店166家，品牌直营及专柜、专卖店183家，合计349家。而截至2017年年末，金一文化已拥有1158家加盟连锁店，同时也由自营模式转型为加盟模式。

不过高速的加盟扩张也令金一文化的毛利率不断下跌。据年报数据，2015～2017年，加盟模式的毛利率从7.5%下降到了4.3%，均摊到单店的营收也呈现下降。

此外，应收账款在不断攀升。2016年年末金一文化的应收账款余额为27.16亿元，到2017年猛升至61.86亿元。期末计提金额也由期初的0.9亿元上升至1.7亿元。应收账款过多，会对企业的现金流动造成较大影响，严重时会导致资金链断裂。

现金流较为紧绷的同时，金一文化的资产负债率仍然居高不下。近年来，金一文化的资产负债率常年保持在65%以上。且至2017年年末，虽然货币资金余额为11亿元，但这其中有8.1亿元为各类保证金，约占货币资金的74%，可支配的货币资金仅不到3亿元。

此外，分析金一文化的負债结构，2015年至2017年短期借款分别为17.8亿元、25.5亿元、3344.亿元，至2017年短期借款已接近总负债的三成。……