夏静

[摘 要]本文主要研究在現有的独立董事制度环境下，独立董事离职对企业价值的影响。首先分析了独立董事离职的原因，然后调查了独立董事离职当天及前后股票市场的反应，最后得出结论：独立董事离职会引起市场做出消极反应，体现为累积超常收益率下降。这说明独立董事离职会对企业价值造成负面影响，投资者可以根据独立董事离职等相关信息进行投资决策。

[关键词]市场反应；独立董事；离职

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2018.06.037

[中图分类号]F271；F832.51 [文献标识码]A [文章编号]1673-0194（2018）06-00-02

0 引 言

独立董事在公司治理实践中旨在解决公司所有权分散、两权分离产生的代理问题，监督内部董事和管理层对委托代理责任的履行情况。对于独立董事而言，通过在公司决策过程中扮演积极的监督者角色，可以向市场传递人力资本的价值和赢得良好声誉。不过，即便是在独立董事制度非常成熟的国家，其能否对公司内部人形成有效的监督仍值得怀疑，而那些简单增加独立董事人数和比例的举措也仅仅是“虚假的公司治理”。因此，独立董事是否充分发挥了监督作用一直是学者们关注的问题。本文试图从市场对独立董事离职的反应角度，分析独立董事离职对企业的影响。

1 独立董事离职的原因

公司治理实践中，独立董事除了任期届满离职以外，还有大部分独立董事在任期过程中以健康、年龄、工作原因、个人原因等情况提请离职。公司独立董事往往担任着其他公司的高管等职务，同时信息不对称以及独董获取信息成本高等原因抑制了独立董事积极发挥监督作用。……