摘要：本文通过因子分析法建立主并企业并购绩效的综合得分模型，对不同生命中周期阶段的样本企业选择并购交易对象的关联程度分别进行实证研究。结果表明：关联交易程度对不同生命周期阶段的企业并购绩效的影响也不相同。

关键词：企业生命周期；关联交易；并购绩效

中图分类号：F832.48 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2018）004-0-01

一、理论分析及研究假设

企业的生命周期阶段一般分为导入期、成长期、成熟期和衰退期。导入期的企业通常不具有发生并购交易的需求和条件，故本文仅考虑成长期、成熟期和衰退期。

（一）成长期企业关联交易对并购绩效的影响

成长期的企业处于高速发展的阶段，这个阶段的企业资源相对较少，企业内部体系尚未完善，对于资源的融合能力较为缺乏，因此，这个时期的企业在进行并购交易时，无论是关联交易或是非关联交易，对主并企业的并购绩效都不能起到很好的促进作用。因此，本文提出如下假设：

假设H1（a）：主并企业处于成长期时，关联交易与并购绩效负相关。

假设H1（b）：主并企业处于成长期时，非关联交易与并购绩效负相关。

（二）成熟期企业关联交易对并购绩效的影响

结合成熟期企业的经营和财务特征，本文提出如下假设：

假设H2（a）：主并企业处于成熟期时，关联交易与并购绩效正相关。

假设H2（b）：主并企业处于成熟期时，非关联交易与并购绩效负相关。

（三）衰退期企业关联交易对并购绩效的影响

結合衰退期企业的经营和财务特征，本文提出如下假设：